1Q23 公司归母净利润同比增长29%，研发投入奠定未来发展基础

根据公司2023 年一季报，公司1Q23 营收为1.81 亿元，同比增长31.22%；归母净利润为0.42 亿元，同比增长29.16%；扣非归母净利润为0.39 亿元，同比增长21.75%。1Q23 公司研发保持高度投入，为未来成长奠定坚实基础。我们认为未来国内煤炭信息化建设有望持续迈进，带动公司业绩持续增长。我们维持盈利预测，预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.80/3.62/4.54 亿元，可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为28x，考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势，我们给予公司2023 年PE35x，维持目标价111.77 元，维持“买入”评级。

1Q23 综合毛利率短期波动，研发保持高投入

公司1Q23 综合毛利率为47.34%，同比下降3.43pct，环比下降3.26pct。

我们判断或因公司营收结构变化影响。期间费用方面，1Q23 公司销售费率/管理费率/研发费率分别为12.13%、5.14%、11.25%，分别同比+2.04pct、-1.72pct、+0.51pct，其中研发费率的提升主要系公司加大研发投入所致。

1Q23 公司财务费用为-408 万元（1Q22：41 万元），主要系1Q23 现金管理产生的利息增加所致。

我国煤矿智能化行业保持高景气，公司有望充分受益煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用，实现更大程度的无人化操作，提升安全生产水平。随着智慧矿山建设的推进，我国智能化采掘工作面数量近年来快速增长。根据公司2022 年年报，截止2022 年底我国煤矿智能化采掘工作面增加到1019 个，同比增长42%。公司目前已经形成了包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系，是国内少数产品能够覆盖智能矿山各层级的厂商，未来有望持续深化存量客户的合作并开拓新的客户群体，享受我国煤炭信息化产业发展红利。

维持“买入”评级

我们认为国内煤炭信息化建设有望持续迈进，带动公司业绩持续增长。我们维持盈利预测，预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.80/3.62/4.54亿元，可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为28x，考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势，我们给予公司2023 年PE 35x，维持目标价111.77 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧等。