投资要点

事件：近日，中国移动启动2024 年至2025 年新型智算中心采购。本次项目采购总规模达到8054 台。项目分为2 个标包：标包1 为7994 台人工智能服务器及配套产品，中标人数量为5 至7 家；标包2 为白盒交换机60 台，中标人数量为1 家。

事件分析：

中国移动新一轮智算中心采购启动，国产算力链景气提升。中国移动启动2024年至2025 年新型智算中心采购。招标公告显示，本次采购总规模达到8054 台。

项目整体分为2 个标包，标包1 为7994 台特定场景AI 训练服务器，中标人数量为5 至7 家；标包2 为白盒交换机60 台，中标人数量为1 家。此前，中国移动发布了2023-2024 年新型智算中心（试验网）集采项目，12 个标包对应AI训练服务器采购量总计达到2454 台（1-11 标包集采1204 台，12 标包集采1250台）；中国移动两次的人工智能服务器集采规模合计已超过万台，达到10508台。此外，中国联通和中国电信也已开启AI 服务器的采购。3 月23 日，中国联通发布《2024 年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》，采购人工智能服务器2503 台，关键组网设备ROCE 交换机合计688 台。中国电信AI 算力服务器(2023-2024 年)集中采购项目落地；中国电信AI 算力服务器本次招标共计4 个标包合计4175 台AI 算力服务器，涉及G 系列服务器、训练型风冷服务器等。

运营商资本开支总体小幅下降，智算中心成新重点方向。据统计，中国移动预计2024 年资本开支约为1730 亿元。其中，2024 年计划算力投入475 亿元，占当期资本开支比重的27.46%，同比增长21.5%。算力规划方面，公司计划2024 年智算算力将至少新增7EFlops，达到17EFlops。中国电信预计2024 年资本开支约960 亿元，相比于2023 年的988 亿元下滑2.9%。产业数字化相关投资369.6 亿元，其中云/算力投资180 亿元。算力规划方面，计划2024 年新增至少10EFlops 算力，整体算力规模将达到21EFLOPS 以上。中国联通预计2024 年计划资本开支约650 亿元，相比于2023 年的739 亿元下滑12.04%。

公司在公开业绩会上表示在算网数智投资方面将坚持适度超前、加快布局，持续加大算力投入。

国产算力链景气提升，智算中心建设提速。算力是系统工程，除芯片外还涉及光模块、交换机、服务器、连接器、PCB 等各环节，目前我国具备较完备的算力产业体系，在各环节均有布局。芯片端除华为、海光等AI 芯片外，还有交换机芯片厂商盛科通信、光模块芯片厂商源杰科技；交换机端菲菱科思已具备中高端交换机的研究开发、规模化生产、批量交付能力。目前各地智算中心建设提速，中国移动呼和浩特智算中心建成后算力规模可达到5.5EFLOPS，国产化率超　　80%，成为国内运营商最大的单体智算中心。2023 年，中国联通（青岛）智算中心启用，总投资约30 亿元。润泽科技新型智算中心项目于3 月11 日开工，该项目总建筑面积约22 万平方米，规划2025 年年底正式建成投运，全部投运后可聚集10 万卡以上智算集群，将打造成为全国规模最大的智算中心单体项目。

建议关注标的：

1）算力基础设施：中兴通讯、紫光股份、神州数码、拓维信息、工业富联、浪潮信息、菲菱科思、共进股份；

2）算力连接：中际旭创、光迅科技、华工科技、天孚通信、源杰科技、博创科技、新易盛；

3）算力供给：润泽科技、首都在线、数据港、宝信软件、奥飞数据；4）算力云：首都在线、优刻得、青云科技、云赛智联；5）算力可视化及运维：恒为科技、亚康股份、新炬网络；6） 算力液冷：英维克、佳力图、申菱环境；

7） 算力服务：润建股份、亚康股份。

风险提示：受客观因素影响建设进度不及预期；各地政策落实缓慢；行业转型进度不及预期。