事件：公司10 月23 日下午发布《2023 年三季度报告》，前三季度公司实现营业收入14.90 亿元，同比降低18.63%；实现归母净利润1.21 亿元，同比降低22.67%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比降低22.76%。2023 年前三季度公司实现EPS 1.75 元，同比降低48.83%。

1、 三季度营收环比回升，业绩有望加速修复

2023 年前三季度公司实现营业收入14.90 亿元，同比降低18.63%（23H1 同比降低21.65%）；实现归母净利润1.21 亿元，同比降低22.67%，实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比降低22.76%。

其中，2023Q3 公司实现营收4.97 亿元，同比降低11.85%，环比增长2.06%（Q1/Q2 同比分别降低15.17%/27.40%）；实现归母净利润0.31 亿元，同比降低41.03%，实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比降低41.43%。我们认为，随着前三季度行业去库存接近尾声，S 客户强势回归，公司作为S 客户及H3C 交换机产品代工的重点厂商，业务有望逐步修复。

2、 毛利率稳步提升，持续加大研发投入

毛利率、净利率角度来看，2023 年前三季度公司实现毛利率水平17.24%，同比增长1.30pct；实现净利率水平8.13%，同比降低0.45pct。单季度来看，2023Q3实现毛利率水平15.91%，同比增长0.01pct，基本持平；实现净利率水平6.20%，同比降低3.11pct。

费用方面，公司前三季度销售费用同比降低16.57%，销售费用率1.14%，同比增长0.03pct；管理费用同比降低13.06%，管理费用率2.16%，同比增长0.14pct；财务费用同比降低434.23%，财务费用率-0.57%，同比降低0.71pct，主要系融资租赁利息支出减少及利息收入增加所致。研发费用0.96 亿元，同比增长18.95%，研发费用率6.42%，同比增长2.03pct。

风险提示：行业数字化转型不及预期、客户订单份额不及预期、主要原材料价格上涨及供应的风险、国际贸易摩擦等风险。