摘要：稀缺的车规级摄像头标的，聚焦于视听数据采集、传输与处理的承载终端产品，盈利能力有望持续增强。

投资要点：

1、长期聚焦智能视听软硬件，客户资源丰富

公司是行业领先的智能视听软硬件方案商与制造商。公司以电脑外置摄像头创业起步，积累超过十五年的音视频软硬件研发制造经验，与上游芯片、AI 算法、云计算服务企业建立技术合作，实现技术集成与硬件制造的双重职能的统一。公司智能视频终端产品主要分为PC/TV 外置摄像头、智能网络摄像机和行车记录仪等三大类。目前已与博世、东芝、Owlet、Swann、中国移动、康佳、TCL、360、D-Link 等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。

2、万物互联的智能硬件时代，成长空间巨大

公司智能视频终端产品主要分为PC/TV 外置摄像头、智能网络摄像机和行车记录仪等三大类。全球PC/TV 外置摄像头与AI算法结合，在赋予产品强大功能的同时，使下游场景更加多元。

其主要应用场景为现场直播、安全监控、视频会议、娱乐活动等。预计在2025 年，现场直播、视频会议等市场规模将增长至57.8 亿美元，年复合增长率7.5%。预计2022 年全球智能家居摄像头将增长至121.4 亿美元，年复合增长率达23.2%。

3、新旧产业融合，车载智能终端前景广阔

公司所在的消费电子行业具备典型的新旧产业融合特征，公司将传统制造与新兴的物联网、人工智能技术相融合，并取得快速发展。预计至2022 年全球、我国车联网市场规模将分别达到1,629 亿美元、530 亿美元。预计在2023 年我国行车记录仪行业规模约为924 亿元，2018-2023 年预计实现年复合增长率21.4%。以行车记录仪为核心的汽车电子产品将承载更多的功能，覆盖包括汽车安全，车辆运行数据记录和分析，云端操控等功能，提供全面的智慧出行服务。

盈利预测：

预计2021-2023 年公司实现营业收入11.78/15.99/20.82 亿元；实现归母净利润1.47/2.32/3.14 亿元。

风险提示：

（1）新冠疫情对公司生产经营造成负面影响的风险；（2）PC/TV 外置摄像头销售单价、收入增长、高毛利率不可持续的风险；

（3）对邻友通或其他客户销售收入减少的风险；

（4）原材料价格上涨对毛利率影响的风险；

（5）核心原材料依赖进口的风险。