业绩简评

2024 年10 月28 日公司披露三季报，24Q1-3 实现营收13.1 亿元，同比增长56.1%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长48.0%；实现扣非后归母净利润1.8 亿元，同比增长54.3%。其中，24Q3 实现营收5.7 亿元，同比增长57.4%；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长49.2%；实现扣非后归母净利润0.9 亿元，同比增长54.1%。

经营分析

下游零售商持续补库，营收维持快速增长。公司24Q1-3 营收实现快速增长，我们预计主要受益于：1）北美零售商持续补库，带动公司订单量回升；2）部分新品空压机开始放量，市占率进一步提升。

毛利率同比下降，盈利能力有所波动。24Q3 公司毛利率同比-5.5pct 至33.0%，预计主要系汇率波动影响叠加毛利率相对较低的空压机收入占比提升。24Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率为9.1%/4.1%/4.1%/2.0%，同比-0.6/-0.8pct/+0.3pct/-1.6pct，财务费用增加主要系汇兑影响和短期借款增加，销售、管理、研发费用率下滑主因规模效应；综合影响下，公司 24Q3 净利率为15.4%，同比-0.9pct。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2024-2026 年实现归母净利润2.4/3.0/3.8 亿元，同比+36.9%/+24.6%/+26.9%，公司现价对应 PE 为19.8/15.9/12.5x。

公司目前处于高速成长期，绑定下游核心大渠道，积极进行新市场、新品类拓展，具备较强alpha,维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险，主业恢复、新业务增长不及预期。