本报告导读：

公司Q3 业绩高增，盈利能力持续提升，客户优化效果得以显现。增持。

投资要点：

投资建议：公 司 Q3 业绩高增，盈利能力持续提升，客户优化效果得以显现。考虑到公司高利润率客户占比提升对公司盈利带来的正向拉动较快，我们上调公司盈利预测，预计2024~2026 年EPS 为1.34/1.73/2.14 元（原值为1.22/1.61/2.00 元，上调+10%/+8%/+7%）。

参考同行业可比公司，给予公司2024 年21 倍估值，上调目标价至28.46 元。

事件：预计公司实现归属于上市公司股东的净利润1.75 亿元~1.93亿元，同比增长40%-55%；其中Q3 实现归母净利润0.78~0.96 亿元，同比+32%~+64%。2024 年前三季度实现扣除非经常性损益后的净利润1.61 亿元~1.78 亿元，同比增长40%~55%；其中Q3 实现扣非归母净利润0.69~0.86 亿元，同比+24%~+56%。

Q3 业绩高增，盈利能力改善：结合公司年初公告的采购承诺函公告，我们预计公司Q3 收入增速约为50%~60%，以此计算的Q3 净利率约为15%~16%，环比Q2 提升约2%~3%。我们判断公司利润率提升主要来自于客户结构的优化，新增客户的空气压缩机订单主要聚焦中高价位段产品，新订单的放量有效带动了公司综合净利率的提升。

订单增长有望持续，新区域和新品类拓展可期：公司Q3 业绩和订单增长较快主要因为欧美等发达国家和地区将迎来传统的大型采购季，商家提前备货，以及北美以外新市场的开拓，同时得益于美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加所致。展望后续增长动力，公司主要存在两个驱动因素：1）公司目前美国市场收入贡献占比超过90%，后续将加快美国之外区域的拓展，欧洲等市场尚有较大的增长空间；2）公司目前主要聚焦空气压缩机和干湿两用吸尘器，这两个主营品类之外，也存在园林工具、护理机器人等新拓展的品类，伴随新品类放量，有望增加新的增长动能。

风险提示：地缘冲突对出口带来影响、汇率波动风险