业绩简评

2024 年8 月15 日公司披露半年报，上半年实现营收7.4 亿元，同比增长55.2%；实现归母净利润9709.9 万元，同比增长46.9%。

其中，Q2 实现营收4.1 亿元，同比增长77.5%；实现归母净利润5431.6 万元，同比增长15.0%。

经营分析

下游零售商持续补库，营收维持快速增长。公司上半年营收实现快速增长，24Q2 进一步提速。我们预计主要受益于：1）北美零售商持续补库，带动公司订单量回升；2）部分新品空压机开始放量，市占率进一步提升。分品类来看，上半年干湿两用吸尘器营收3.8亿元，同比+38.5%。小型空压机营收2.5 亿元，同比+72.4%。

毛利率持续提升，受汇兑影响盈利能力有所波动。24Q2 公司毛利率同比+4.6pct 至33.3%，毛利率提升预计主要产品结构进一步升级。24Q2 公司销售/管理/财务/研发费用率为13.5%/3.1%/-1.8%/5.0%，同比+1.8/-4.9pct/-20.4pct/-1.2pct，财务费用增加主要系相较于去年同期汇兑损益减少，管理、研发费用率下滑主因规模效应；综合影响下，公司 24Q2 净利率为13.1%，同比-7.2pct，环比+0.02pct。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2024-2026 年实现归母净利 2.3/2.9/3.6 亿元，同比+33.0%/+24.1%/+26.0%，公司现价对应 PE 为 14.4/11.6/9.2x，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险，主业恢复、新业务增长不及预期。