《电力现货市场基本规则(试行)》（以下简称《规则》）明确电力现货市场目标、市场机制设计和运营要求。《规则》优化市场衔接，探索市场化容量补偿，推动储能、虚拟电厂等主体参与市场，引入二级限价机制。在电力市场化交易初具规模，政策明确发展目标的背景下，现货市场料将建设提速，灵活性火电、抽水蓄能、储能、虚拟电厂等灵活能源价值将进一步体现。建议关注电源侧灵活性火电、抽水蓄能、储能，电网侧继电保护，以及用电侧工商业储能、AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂的投资机会。

9 月18 日，国家发改委、能源局正式印发《电力现货市场基本规则(试行)》，明确电力现货市场建设路径；规范电力现货市场机制设计；明确电力现货市场运营要求。

明确全国统一电力市场体系建设路径和发展目标。《规则》提出以省间、省/区域市场“统一市场、协同运行”起步，逐步推动省间、省/区域市场融合的市场建设阶段。2017 年国家发改委、能源局确立第一批试点以来，南方（以广东起步）、山西、山东、甘肃、蒙西已经开展连续结算试运行，第二批均已完成模拟试运行，其他区域均在跟随建立和完善市场化体系。据国家能源局数据，2023年上半年，全国市场化交易电力26501 亿千瓦时（+6.7% YoY），占全社会用电量比重达到61.5%（+0.9pct），电力市场化程度持续提高。6 月末，中国电科院自主研发的省间电力现货市场技术支持系统正式投运，支持28 家省级电网内6000 多家经营主体开展电力现货交易，标志着我国电力现货市场基础硬件框架的初步构建。《规则》的推出有望为电力市场建设进一步明确规则指引，推动全国统一电力市场体系的建立。

优化市场衔接，探索市场化容量补偿机制。《规则》提出，建立健全日前、日内、实时市场；加强中长期市场与现货市场，调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接。与中长期电力交易相比，现货交易能通过边际定价的方式体现电能量时点价值。相比于2022 年11 月的征求意见稿，《规则》进一步明确已通过电能量市场机制完全实现系统调峰功能的，原则上不再设置与现货市场并行的调峰辅助服务品种。同时，推动调频、备用辅助服务与现货市场联合出清。目前仅灵活性火电、抽水蓄能具备容量电价机制，压缩空气储能、新型电化学储能等缺乏反映其灵活性价值的价格信号。利用电能量现货市场机制和调峰、调频相结合，有助于以价格信号的形式体现灵活性火电、抽水蓄能等灵活性能源价值，探索建立市场化容量补偿机制等。

扩大市场主体，推动储能、虚拟电厂等多种形式进入参与现货市场。《规则》还提出，设计适应新能源特性的市场机制，与新能源保障性政策做好衔接；推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。负荷聚合商、虚拟电厂等用户侧资源被明确纳入电力现货市场主体。根据国家能源局数据，目前国内分布式光伏装机在光伏装机中占比超过40%；据中国充电联盟，目前我国新能源汽车充电桩超过720 万；我们预计工商业储能装机年内有望达到5GW；EMS 及AMI 部署数量持续增长。用户侧具备灵活响应能力的资源初具规模，上述主体纳入电力现货市场有助于推动用户侧大量的用电主体参与到电力市场中，以价格信号引导源网荷储协同与平衡，实现电力用户用电降本和电网平衡稳定相结合。同时，相比于2022 年11 月的征求意见稿，《规则》进一步强调在考虑季节等因素的基础上，定期预测代理工商业购电用户的需求。我们认为，预测能力是决定虚拟电厂良好运行和经济性的重要环节，伴随电力现货市场建设，虚拟电厂有望迎来发展提速。

引入二级限价机制，保障电力系统稳定。《规则》提出，当市场价格处于价格限值的连续时间超过一定时长后，可设置并执行二级价格限值，一般低于正常交易电价，防范市场风险。一方面，欧洲电力市场中由于天然气等一次能源价格大幅波动，曾带动电价一度逼近0.5 欧元/kWh，影响社会经济承受能力；另一方面，德国2019 年联邦电网能源署限价新规前，其电力运营商系统性在日前市场买入电力使得2019 年6 月曾出现日内平衡能源价格短期飙升400%，失控的价格信号吸引过度投机行为，导致电网灵活性能源严重短期，一度接近崩溃。我们认为，二级限价设计吸取了国际历史经验教训，有助于避免特殊情况下价格剧烈波动，保障电力市场稳定运行。

风险因素：电力现货市场发展不及预期；电力市场化改革进程放缓；能源新场景商业模式不成熟；用电需求增速大幅下滑；燃料及原料成本大幅上升。

投资策略。《规则》优化市场衔接，探索市场化容量补偿，推动储能、虚拟电厂等主体参与市场，引入二级限价机制。在电力市场化交易初具规模，政策明确发展目标的背景下，现货市场料将建设提速，灵活性火电、抽水蓄能、储能等灵活能源价值将进一步体现；AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂等前沿方向有望迎来快速发展。建议关注火电灵活性、抽水蓄能、工商业储能设备企业，以及率先布局AMI、EMS、功率预测、虚拟电厂的标的。重点推荐二次设备龙头国电南瑞，二次设备领先企业许继电气，望受益于分布式光伏发展的光伏逆变器龙头企业阳光电源，创新EPCO 模式将配用电建设和可视化电力运营相结合的苏文电能，智能电网一站式服务商泽宇智能，箱式变电站和新能源汽车充电龙头、虚拟电厂运营商特锐德，布局工商业储能PCS 和充电桩业务的盛弘股份；建议关注大型电站装备龙头上海电气，EMS 具备先发优势的领先企业安科瑞，用电侧运营和智能化领先企业南网能源，分布式能源运营和智能化管理领先企业芯能科技，电力信息智慧计量和采集领域企业炬华科技、三星医疗、海兴电力，能源互联网核心系统及终端供应商威胜信息，电力系统二次保护头部企业四方股份。