业绩持续表现突出。2024 年前三季度，公司总营收17.5 亿元（同比+11%），归母净利2 亿元（同比+8%），扣非归母净利1.85 亿元（同比+16%），剔除汇兑损益和股份支付的归母净利2.2 亿元（同比+35%）。其中24Q3 单季，公司总营收6.7 亿元（同比+14%），毛利率11.7%（环比+0.4pct，同比-1.6pct），归母净利6309 万元（同比+3%），扣非归母净利5937 万元（同比+13%），提出汇兑损益和股份支付的归母净利7672 万元（同比+27%）。

强化技术与研发优势，数据积累优势突出，已搭建系统化营销产品体系。2024年5 月，公司发布“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，以科技创新为底座，以 AIGC 数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears 三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案，帮助出海企业以更低成本提升全球运营效率；2024年6 月，由AIGC 数字营销创作平台KreadoAI 自主研发的生成内容算法顺利通过国家互联网信息办公室备案，目前平台已覆盖全球203 个国家，注册用户数超过100 万，单月用户访问量超过百万，得到全球多国家用户认可。

我们认为，公司主要逻辑点：1）专注营销出海，赛道呈现高景气度。2）研发多个自有垂类营销模型，核心全链路数字化解决能力突出，科技赋能。3）主业经营表现突出，截至24 年三季报，公司现金及交易性金融资产合计29亿元，现金充沛。

盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026 年总营收分别为24.4 亿元、27.4亿元和30.5 亿元，同比增速分别为13.8%、12.5%和11.1%；归母净利分别为2.98亿元、3.73亿元和4.38亿元，同比增速分别为37.2%、25.2%和17.3%；对应全面摊薄EPS 分别为0.63 元、0.79 元和0.93 元。

参考可比公司2024 年56 倍PE 估值，我们给予公司2024 年30-35 倍PE估值，对应合理价值区间18.90-22.05 元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示：行业客户出海进度不及预期，应收账坏账减值风险。