易点天下发布三季报：Q3 营收6.68 亿元（yoy+14.07%，qoq+10.42%），归母净利0.63 亿元（yoy+2.81%），扣非归母净利0.59 亿元（yoy+13.23%）。

24Q1-Q3 营收17.54 亿元（ yoy+10.75% ）， 归母净利1.95 亿元（yoy+7.85%），扣非净利1.85 亿元（yoy+16.31%）。公司公布Q1-Q3 利润分配预案：拟每10 股发放现金红利0.25 元（含税）。公司为出海营销头部企业，头部客户资源丰富，费用控制得当，24Q1-Q3 内生业绩同增约35%，体现良好的增长态势，维持“买入”评级。

Q1-Q3 因营收结构变化毛利率略有降低，内生业绩保持高增长24Q3营收同增14%，扣非归母净利同增约13%。24Q1-Q3营收同增约11%，主因电商类头部客户加大广告投放。综合毛利率21.48%，同降2.75pct，主因营收结构变化：因客户需要，大媒体投放的占比有所提升，而该部分业务毛利率相对较低。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.76%/5.1%/3.77%/-1.36%，同比-0.17/-0.58/-0.32/0.79pct，销售/管理/研发费用率均有所下降；因业务涉及外汇兑换，财务费用率呈非规律变动。内生业绩角度，24Q1-Q3 公司剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润 2.17亿元，同增34.86%；Q3 单季度内生业绩增速27%。

“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，助力出海企业成长公司今年5 月发布“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案后，以AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台 Gears 三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划到数字化营销推广的全链路解决方案。

成为华为云AIGC 领域首家出海营销合作伙伴，达成大模型深化战略合作双方在品牌联合营销、出海解决方案创新孵化、出海生态资源共享、创意智能生成、营销推荐算法优化、BI 中台搭建、隐私保护等多方面深入合作，并在AI 和大模型的加持下，借助出海生态的协同效益，为出海企业提供更加全面、高效、智能的跨境电商解决方案，共同赋能出海企业。

出海营销持续较快增长，维持“买入”评级

我们维持24-26 年归母净利预测2.8/3.53/4.42 亿元，可比公司25 年PE 平均估值26X，考虑公司主要营收来自于海外，景气度较高，同时AI 布局赋能主业，中长尾媒体效果营销优势明显，以及Q1-Q3 内生业绩增速，我们给予25 年32X PE 估值，目标价24（前值20.65）元，维持“买入”评级。

风险提示：技术发展不及预期、汇率波动、电商类广告主预算收紧。