核心观点：

事件：公司发布23A&24Q1 财报。2023 年，易点天下实现营收21.43亿元，同降7.04%；归母净利润2.17 亿元，同降17.20%；扣非归母净利润1.67 亿元，同降27.21%。23 年利润同比下降主要由于汇兑损益、股权激励支付费用等影响。2023 年公司剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.12 亿元，同增8.99%。

单季度看，23Q4，实现营收5.60 亿元，同增27.91%；归母净利润3625万元，同增208.81%。24Q1，实现营收4.81 亿元，同增1.66%；归母净利润5009 万元，同增21.23%；扣非归母净利润4683 万元，同增26.73%。因未达成股权激励目标，股份支付成本仅731 万元，税后606 万元，24Q1 剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润6433 万元，同增38.75%。

主业稳健，AI 营销工具商业化推进。效果广告23 年实现营收20.28 亿元，同降6.84%，毛利率20.80%，同增4.57pct；广告销售代理服务1.09 亿元，同降11.45%。23 年电商类广告主收入4.91 亿元，同降54.27%，占比下降至22.91%，毛利率26.53%，同增17.39pct；应用、娱乐代理及其他收入16.46 亿元，同增34.25%，占比提升至76.79%。

根据公众号，Kreado AI 注册用户100w+，单月用户访问量100w+，月均付费率增速约20%，月均续费率增速约50%。公司23 年拟每10股派发现金红利1.1 元，现金分红5190.74 万元。

盈利预测与投资建议。我们预计公司24-25 年营收26.43/32.13 亿元，归母净利润2.92/3.52 亿元。采用分部估值法，给予24 年主业35XPE，AI 新业务15X PS，对应合理总价值124.59 亿元，对应合理价值26.40 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。广告主信心不足；出海广告投放增长不及预期；新业务发展不及预期。