机构指出，展望2024年，维持此前全球光伏装机预期462GW，同比增长约15%。光伏行业有望逐步走出回暖趋势。随着产业链价格逐步探底，盈利将进一步分化，看好行业部分细分环节，建议关注三条主线。
核心逻辑
1.光伏产业链新一轮供需改善初见端倪。根据SMM5月13日报价，硅料价格已经稳定，致密料均价维持在39.5元/KG，而菜花料均价维持35元/KG。目前硅料价格已经跌破绝大部分硅料企业的现金成本，处于超跌状态。而下游客户对硅料超跌的认知趋于一致，签单意愿有望逐渐变强，在需求端形成支撑。同时在硅料企业的亏损逐渐加大的情况下，部分硅料企业开始停产检修，预计5月硅料产量有所下降，供给端开始收缩。
2.2023年全球光伏装机需求在2022年高增长的基础上维持了较好的增长态势，全球光伏装机规模同比增长69.57%至390GW（CPIA口径），组件需求同比增长49%至467GW（InfoLink口径），但产业链价格的快速下跌使得产业链普遍面临一定程度的盈利压力（既来自于产品价格下跌带来的盈利能力降低，也来自于产品价格下跌带来的库存减值压力）。
3.2023年我国光伏新增装机216.88GW，同比增长148.1%，其中集中式新增装机超过110GW，占比超过50%；分布式光伏新增装机接近100GW，工商业光伏新增超过50GW，户用光伏新增超过40GW。截至2023年底光伏累计装机规模609.5GW。在产业链方面，2023年，我国多晶硅产量超过143万吨，同比增长66.9%；硅片产量达到622GW，同比增长67.5%；电池产量达到545GW，同比增长64.9%；组件产量达到499GW，同比增长69.3%。2023年硅片、电池、组件出口量分别为70.3GW、39.3GW和211.7GW，同比分别增长93.6%、65.5%、37.9%。出口总金额484.8亿美元，略有下降，主要是价格因素导致。
4.行业价格底部区间已至，下行空间较小。此前由于库存累积带来的非理性价格下行使得产业下游压价严重，空间被挤压后预计硅料价格底部已现，光伏价格进入底部。由于成本和电价因素，许多厂商处于亏损状态，进一步限制了价格的下行空间。
价格见底或带来终端需求释放，主产业链后端以及辅材环节受益。多晶硅价格迅速来到底部，有利于行业博弈的减弱，最终终端需求有望释放，后续组件排产或持续提升。目前看182TOPCon组件价格仍然维持在0.89元/左右，上游迅速跌价，执行低库存策略的电池片、组件企业有望受益。而下游需求释放后，辅材环节也有望受益于量增逻辑。
5.展望2024年，维持此前全球光伏装机预期462GW，同比增长约15%。光伏行业有望逐步走出回暖趋势。行业目前的问题是产业链大幅扩张带来的供给过剩风险和电改大背景下新能源接入电网的需求风险。前者导致产业链价格通缩，后者导致光伏上网电价下降，进一步压制需求。目前已经有转机，一方面，头部企业仍坚持研发，光伏技术持续进步，效率进一步提升，成本下降，拓宽产业链盈利空间；另一方面，融资强监管和无赚钱效应的市场自发调整，行业资本开支大幅下降，落后产能逐步出清，供需得到优化。再加上目前正在强化对电网进一步升级扩容，增加光伏接入能力，上述问题会逐步得到解决，光伏产业链仍具备投资价值。
利好个股
东方证券指出，随着产业链价格逐步探底，盈利将进一步分化，看好行业部分细分环节，建议关注三条主线：1）海外占比较高的企业，出口链量的确定性和价格都优于国内，建议关注阿特斯、晶科能源、振江股份、昱能科技。2）行业下行趋势中，格局好盈利稳定性强的龙头企业。建议关注阳光电源、福莱特、福斯特。3）即将见底反转的板块，如硅料建议关注通威股份。
方正证券指出，看好弹性较大的电池片环节、受益于需求提升的辅材环节、边际改善明显的逆变器企业、新技术布局者、估值已至底部的一体化龙头。建议关注：1）弹性较大的电池片环节：仕净科技、钧达股份、琏升科技等；2）受益于需求提升的辅材环节：威腾电气、福莱特、福斯特、通灵股份、宇邦新材、中信博等；3）边际改善明显的逆变器企业：阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技等；4）新技术布局者：奥特维、迈为股份、东方日升、捷佳伟创、高测股份等；5）估值已至底部的一体化龙头：通威股份、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、晶澳科技。
本文内容精选自以下研报：
东方证券《光伏行业23年年报和24年Q1季报总结：价格承压，业绩分化，行业迎变局关键期》
光大证券《光伏行业2023年年报&2024年一季报总结：价格下行致行业整体业绩承压，辅材龙头24Q1业绩表现优异》
方正证券《电力设备行业事件点评报告：光伏产业链价格底部将至，供需有望持续改善》
