事件： 2024 年8 月29 日，通灵股份发布2024 年半年度报告，2024H1 公司营业收入7.90 亿元，同比+10.92%，归母净利润0.63 亿元，同比-24.82%。

2024Q2 营业收入3.81 亿元，同比-0.49%，环比-6.72%，归母净利润0.28亿元，同比-41.41%，环比-22.73%。

产业链价格压力较大，接线盒业务短期承压。2024H1 二级管接线盒业务营业收入3.84 亿元，同比-19.38%，毛利率15.04%，相比2023H1 下降5.58pct，芯片接线盒营业收入1.85 亿元，同比+12.86%，毛利率13.69%，相比2023H1 下降9.78pct，光伏互联线束营业收入0.68 亿元，同比38.86%，毛利率34.39%，相比2023H1 上升6.19pct，汽车零部件营业收入1.03 亿元，毛利率34.88%。

原材料价格波动叠加光伏产业链价格压力向辅材公司传导，使得公司短期业绩承压。2024 年以来公司电缆线、镀锡绞丝、二极管和塑料粒子等主要原材料采购价格有所波动，同时光伏行业整体处于亏损状态，辅材公司也同样承担较大价格压力。但公司作为接线盒龙头企业，与行业下游龙头企业建立了良好的合作关系，公司回款有所保障，公司盈利能力有望持续改善。

积极布局汽车零部件领域，公司盈利能力将持续受益。公司2023 年开始积极布局汽车零部件领域，2024 年汽车零部件项目开始逐步为公司盈利做出贡献，2024H1，公司汽车零部件营业收入1.02 亿元，占公司营业收入13.04%，毛利率高达34.88%。目前公司汽车零部件配套比亚迪全系列产品，主要为各型号车型的挡泥板总成、卡扣，以及各类隔音、隔热产品。

随着汽零业务不断扩展，将持续为公司贡献盈利。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收为18.16/21.72/26.46 亿元，归母净利润分别为1.40/2.13/2.54 亿元，EPS 分别为1.17/1.78/2.12元，PE 为21.08/13.88/11.64 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：政策变化风险，市场需求不及预期风险，竞争加剧风险。