近年来IPO节奏放缓，二级市场基金(S基金)迎来新机遇，部分地方政府加速推动发展S基金。在此过程中，处在业务转型关键期的信托公司也把目光投向了S基金，加大了布局力度。

业内人士表示，信托公司以S基金为抓手参与股权投资市场，有助于健全权益投资体系，加速业务转型的进程，可为具有资源禀赋的信托公司提供细分赛道的差异化竞争新机会。

多家信托公司参与设立S基金

近期，生物科技公司优宁维发布的关于参与投资设立基金的进展公告显示，其参与出资的上海引领接力行健私募基金合伙企业(有限合伙)(简称“引领接力行健基金”)今年又新增多个出资方，包括东莞松山湖科学城投资有限公司、上海博得乐企业发展有限公司、南昌赣金信私募股权投资基金(有限合伙)、云南国际信托有限公司，新增认缴出资额分别为1亿元、5000万元、1亿元和1000万元。

公开资料显示，引领接力行健基金成立于2022年11月，是一只由上海国有资本投资有限公司(简称“上海国投公司”)与上海市浦东新区人民政府共同发起设立的S基金，上海国投公司与浦东引领区产业发展基金为基石投资人。

引领接力行健基金成立以来规模几经扩增，在历次新增出资人名单中频现信托公司的身影。除了本次的云南信托，2023年5月交银信托出资1亿元成为该S基金合伙人;此前的2022年11月，山东信托出资5000万元成为该S基金的初始合伙人。

“S基金本身有一定的市场需求，信托公司配置S基金便应运而生。”云南信托业务总监兼家族信托部总经理潘星安表示，S基金契合信托公司的需求，一方面信托公司需要扩大另类资产配置的广度，另一方面信托公司的家族客户对S基金有一定的配置偏好。

S基金与信托转型路径比较契合

今年1月，上海市人民政府印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，提出要大力推动S基金发展，推动银行理财、保险资金、信托资金、国资母基金等加大对S基金的投资布局。据统计，目前建信信托、重庆信托、国投泰康信托、中航信托等十余家信托公司已介入S基金市场。

在业内人士看来，S基金的出现在一定程度缓解了私募股权基金退出“堰塞湖”的困境，未来有望进入发展快车道。3月14日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2月末，存续私募股权投资基金达3.1万只，存续规模达11.04万亿元;存续创业投资基金达2.39万只，存续规模达3.26万亿元。

“大量已到期和即将到期的私募股权基金面临着退出的问题。S基金是私募股权基金二级市场的重要参与者，可为私募股权基金的退出提供新的动力，有助于降低底层资产方面的信息不对称风险，缩短回报周期。随着资本市场的不断发展以及各地相关政策的陆续出台，S基金市场发展趋势向好。”潘星安称。

外贸信托也认为，随着私募基金规模的不断扩大，大力发展S基金市场，不仅可以为市场提供流动性，还可以丰富交易方式，满足投资者的需求。相较于传统直投基金所具备的投资周期短、盲选风险低的特点，S基金与目前信托公司业务转型的路径比较契合，也有利于初涉股权市场的投资者进行布局。

满足信托客户个性化需求

信托资金的属性与S基金亦存在契合之处。某业内人士表示，S基金处于高度信息不对称的市场，需要母基金管理人具备更强的专业能力、识别资产能力以及深厚的投资人脉资源。而信托公司的超高净值人群、家办客户对高质量基金管理人和资产包有着更大需求，S基金为满足相关需求提供了机会。

“信托公司还可发挥自身优势，在S基金的交易方面将‘货币、资本和实体’三个市场串联起来，满足客户多元化、组合化和个性化需求。”该人士补充道。

潘星安表示，近年来，信托公司在S基金等股权投资业务上持续发力，但想从传统的非标债权授信审批体系实现成功转型并非易事，要认识到在权益投资领域能力的不足。他建议，从配置的逻辑来看，应寻找市场中真正有定力以及实际业绩的管理人，以更独立的眼光看待管理人的投资能力与DPI(现金回报率)。在投资方向上，应顺应国家战略性的科创方向，例如新能源、数字科技、生命科学等。