事件概述

国能日新2024 年半年度报告显示，公司实现营业收入约2.24 亿元人民币，同比增长18.67%。归属于上市公司股东的净利润约为0.35 亿元人民币，同比增长4.69%。研发支出为0.47 亿元，同比增长6.82%。

分析判断:

H1 业绩增速较快，毛利率保持稳定

国能日新2024 年上半年营业收入为2.24 亿元，同比增长18.67%。归属于上市公司股东的净利润为0.35 亿元，同比大幅增长4.69%。毛利率提升至67.23%，较去年同期的68.42%略有下降。

功率预测服务规模持续提升，契合行业发展方向报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入 13,221.36 万元，较上年同期增长3.27%。该业务占公司整体营收占比 59.02%，业务毛利率 73.50%，较上年同期增长 1.61%；并网智能控制产品收入 5,346.17 万元，较上年同期增长 43.60%，该业务占公司整体营收占比 23.86%；电网新能源管理系统业务收入 1,304.78 万元，较上年同期增长 82.43%，该业务占公司整体营收占比 5.82%。

新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于新能源光伏组件及风电机组整机价格维持低位等因素影响，下游地面电站建设并网进度呈现稳中有增的良好态势，在存量装机市场保持积极的推广及替换策略，进一步拓展新增用户，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模得以持续提升。新能源并网智能控制业务受益于行业保持良好的市场景气程度，完善集中式新能源电站与分布式光伏电站相关产品的功能，促进新能源顺利并网及消纳，将分布式并网融合终端产品的销售区域逐步拓展至山东、河南、江苏等十余个省份。电网新能源管理系统业务在构建以新能源为主体的新型电力系统的大背景下，全面迭代升级电网新能源功率预测方向、分布式光伏预测和管理系统，助力新型电力系统建设。我们认为，在建设新型电力系统及促进新能源消纳的背景下，公司主营业务仍有极大的增长空间。

创新类产品线打开成长空间

报告期内，公司创新产品(包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统)的业务收入1,592.08 万元，较上年同期增长 172.65%，该业务占公司整体营收占比 7.11%。

持续跟踪各省电力交易政策更新情况，电力交易相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局并在上述省份均已陆续应用于部分电力交易客户，针对相关需求就用户侧客户参与电力交易解决方案进行了相应的产品预研，并电力交易系统内的基础功能进行标准化设计，丰富电力交易产品功能和适用性，进一步顺应市场需求。持续完善储能产品体系，提升储能经济效益，积极应对市场需求变化，探索储能参与电力市场的交易策略、储能参与辅助服务市场策略，通过工商业储能智慧解决方案“储能云管家”来贴合工商业储能用户的实际需求，开展储能全生命周期运营管理服务。虚拟电厂运营业务持续加码，公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格，全资子公司日新鸿晟已通过收购、自建等方式，在江苏、浙江、上海、广东、重庆、福建等省份落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。微电网能源管理产品持续完善，适配海外诸多复杂场景应用，主要完　　成了伊拉克区域的“直流耦合型微电网系统”、乍得等区域的“海外纯离网型微电网系统”等多个微电网项目的落地并实现平稳运行。

投资建议

根据最新的财务数据，我们更新了对国能日新未来三年的盈利预测，将2024 年与2025 年的营收预测由6.08 亿元、7.79 亿元调整为5.58 亿元、6.90 亿元，给予2026 年营收预测为8.55 亿元；将2024 年与2025 年的归母净利润预测由1.25 亿元、1.74 亿元调整为0.96 亿元、1.28 亿元，给予2026 年归母净利润预测为1.66 亿元。

将2024 年与2025 年EPS 预测由1.26 元、1.75 元调整为0.96 元、1.28 元，给予2026 年EPS 预测为1.66 元，对应2024 年8 月23 日的最新收盘价32.78 元，2024 年至2026 年的市盈率（PE）将分别为34.13 倍、25.57 倍和19.75 倍。我们预计公司将在新一轮电改中持续受益，特别是公司电力交易、储能、虚拟电厂及微电网方面的业务有望高速增长，维持“买入”评级。

风险提示

1）市场份额被竞争对手挤压；2）新业务拓展不及预期；3）宏观需求不及预期。