核心观点：

事件1：据新华网7 月26 日报道，国家电网公司24 年电网投资将首次超过6000 亿元，同比新增711 亿元。新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级，更好保障电力供应、促进西部地区大型风电光伏基地送出、提升电网防灾抗灾能力、改善服务民生。

事件2：据新华社6 月20 日报道，南方电网24 年安排固定资产投资1730 亿元，同比增长23.5%，覆盖电网建设、抽水蓄能、新型储能等领域共194 项能源重点工程。新增投资主要用于推进战略性新兴产业发展布局和新领域新赛道拓展，聚焦抽水蓄能、综合能源、电动汽车充换电等业务，重点突破新型储能、虚拟电厂等尚处在成长初期的业务，并加大对大数据、人工智能等业务的支持。

根据我们24 年5 月的报告《中央全面深化改革，电改成为关键领域》分析，今年中央进一步推动新能源发展，将倒逼消纳资源建设提速。

另据我们22 年8 月发布的《新型电力系统系列之二：新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责》等报告分析，适应新能源高比例渗透，在体制机制等“软件”方面，需加快电改，将电力市场化向纵深推进；在“硬件”方面，需加大“储”——储能、类储能等调节性资源、“输”——输配电网、“控”——电力数智化等三大方向的建设力度。

考虑到当前阶段经济存在下行压力，而电网公司资产负债率较低（截至24Q1 末，国网资产负债率53.76%，南网60.60%），具备进一步加杠杆能力，我们认为“输”——输配电网、“控”——电力数智化等电网主导投资方向有望持续超预期。

本次国网年中上调投资预算，幅度较大，预计24H2 电网招标将明显提速。据人民日报报道，23 年国网完成电网投资5381 亿元，创历史新高。结合本次“同比新增711 亿元”，测算24 年投资将达到6092亿元，同比增速达13.2%，远超先前5-8%的增速预期。

投资建议：①特高压建设加快推进，建议关注许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电、保变电气、大连电瓷、金冠电气等；②超高压等主干网架建设亦跟随特高压+配电网建设提速，建议关注思源电气、长高电新、四方股份等；③配电网是电力保供的关键，建议关注东方电子等；④数智化提高电网可观可测可调可控水平，建议关注国网信通、泽宇智能、威胜信息、国能日新等。

风险提示：终端电价承受力弱导致输配电价下降；若新增降低资产负债率要求将减弱电网投资能力；电网出现安全稳定风险导致投资方向转变。