本报告导读：

电改相关政策演绎已久，目前现货市场试点范围逐步扩大，省级、区域的模式日渐成熟，且随着新能源深度参与市场，新型电力系统建设的重要性愈发凸显。

投资要点：

投资建议：随着电改进程加速以及政策指导意见的频频落地，且新能源占比日益提升，数字化技术对电力商品市场化实现的意义凸显，电力IT 赛道的公司有望充分受益。推荐在细分赛道技术领先以及卡位头部电力集团客户的公司，推荐标的：国能日新、朗新集团，受益标的：国网信通、东方电子、远光软件、金现代。

电力市场体系建设是电改的核心，我国目前基本形成了中长期、现货、辅助服务和容量电价的电力市场体系。自2015 年9 号文发布，“计划电”逐步向“市场电”过渡。目前看来，在中长期市场层面，从之前的大用户直购演绎到年、季度、月、周和日度交易，分时段签约得到充分实践，交易频次的提高和周期的缩短给新能源参与市场也提供了有利条件；在现货市场方面，目前20 多个省份参与了试点，非试点省份也在陆续进行多轮结算试运行，凸显了现货市场建设的良好势头。

现货市场作为发现电价的重要机制，将持续在各省及省间的资源优化配置起到核心调节作用；辅助服务市场方面，几乎所有省份都开展了调峰辅助服务，现货试点省份的调峰辅助服务逐渐也与现货市场衔接，2023 年度调峰、调频、备用等主要辅助服务总费用规模接近400亿元，较2022 年度辅助服务费用上涨了22%，近3 年来年均增长率约为15%。除了三个市场的重要变化，诸多电价指导意见也陆续推出，各省也在聚焦自身的实施细则。我们认为，随着各省细则的陆续推出，补偿标准清晰，多市场品种以及多时间和空间尺度的市场融合将越发成熟，交易机制、电价机制以及市场监管也将迎来规范。

电改的重要着力点之一便是新能源参与市场的机制，新型电力系统建设的重要性愈发凸显。早期的市场体系围绕传统能源市场，但随着新能源较快的装机速度，其发电总装机中的比重超过50%，所以新能源电价市场机制以及市场竞争中存在的问题逐步放大。风光的时空波动性、间歇性对其消纳有天然需求，而新能源与传统火电的竞价差异，一定程度对市场主体提供调峰调频的积极性产生影响。因此，融合电力要素的智能化、信息化技术的新型电力系统建设是破局的关键。

数字化技术构筑安全基石，同时也助力电力商品的市场化实现。除了保供压力、调节能力缺失、功率变化导致的安全稳定风险以及实时平衡的负荷供需和电网稳定运行的矛盾，良好的信息化手段也是完善电力市场机制的重要支撑。例如借助功率预测技术，用户侧储能站可以实现更精确的峰谷价差套利，提高经济效益。同时，电力现货市场的快速发展也对功率预测技术提出了高要求，功率预测精准与否能降低成本投入；电力交易辅助决策管理平台能覆盖电力交易的事前分析、事中决策到事后复盘的全流程业务决策辅助服务；多源聚合创新的虚拟电厂的商业模式，也将加速电改的进程。

风险提示：电网投资支出不及预期、行业政策不及预期风险