行业近况

6 月4 日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》1，提出加快推进新能源配套电网项目建设，科学优化新能源利用率目标等；国网发布2024 年数字化第1 批中标结果以及变电设备第3批招标。利好频出验证电网投资景气持续向上，我们重申板块推荐观点，建议投资者重点关注特高压、主配网、数字化等方向。

评论

新能源消纳紧迫性再度升级，电网建设力度速度有望提升。政策要点：1）新能源配套电网建设：简化审核，加快前期、核准和建设，首次披露24 年计划投产和开工的新能源配套电网项目共70 个，督促力度空前。2）新能源消纳率：部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标，原则上不低于90%。3）系统调节资源与电力市场：开展电力系统调节能力需求分析；加快电力现货市场建设，进一步推动新能源参与电力市场。我们认为国家层面发文彰显新能源消纳形势紧迫性，特高压及新能源配套主网投资有望明显加速，我们预计今明年电网工程投资增速10%左右；此外，文件强调电力市场化加速推进，电力交易及虚拟电厂等环节有望受益。

智算中心带动国网数字化1 批次招标同比高增。国网1 批次数字化设备合计招标金额12.9 亿元，同比高增146%，刨除去年1 批次低基数因素，仍为近四年来最高。其中服务器招标量高增（24 年6.5 亿元 vs. 23 年1.1 亿元），主要系三地数据中心优化提升以及国网智算中心需求带动。分公司看，国电南瑞合计中标5.56 亿元，同比+132%，份额约43%；国网信通中标1.9 亿元，同比+254%，份额约15%，较去年全年提升约2.1ppt。我们看好国网数字化招标景气度持续提升，带动相关公司业绩稳健增长。

变电二次设备招标复苏，超高压一次设备增速显著。国网第3 批次二次设备保护类设备招标6082 台，同比+35%。一次设备方面，变压器/组合电器招标1113/3096 台，分别同比+19%/+44%，增速回升显著；超高压需求（330kV及以上）增速明显大于其他电压等级，其中750kV变压器/组合电器招标分别同比+76%/+389%，我们认为主要系西北主网建设需求带动。

估值与建议

我们推荐：1）特高压及主网投资：许继电气、平高电气、思源电气、中国西电、特变电工、四方股份等；2）电网数字化与电力交易：国电南瑞、国网信通、国能日新（联合计算机组覆盖）；建议关注：东方电子（未覆盖）。我们上调许继电气目标价21%至36.3 元。

风险

电网投资不及预期；政策落地不及预期。