近期，公司发布2023 年三季报，前三季度实现收入7.8 亿元（+41.4%），归母净利1.9 亿元（+48.8%），扣非归母净利1.8 亿元（+49.2%）。Q3 公司实现营收3.2 亿元（+57.8%），归母净利8208.0 万元（+25.7%），扣非归母净利8048.6 万元（+27.6%），公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展，维持买入评级。

支撑评级的要点

支付电子化运行稳健，预算单位云实现突破。公司对于传统优势项目支付电子化进行积极开拓，对标升级、非税缴库电子化、人行机构改革等业务。预算单位云方面，公司发布“电子凭证综合服务平台v2.0”，平台开始在11 个省市推进建设，并在河南、云南、江苏等地区投产试用，并拓展到企业类型主体。近期公司先后在内控一体化、电子凭证综合服务平台上开始获得订单，并且中标了北京市海淀区部门内控管理系统建设项目。

医保电子凭证业务快速拓展，具备广泛数据积累。前三季度，公司完成了区块链中心和电子结算凭证应用国家医保局总节点和28 个分节点建设。浙江、陕西、河南、湖北等12 省共230 家试点医疗机构完成采集上传574万余条电子结算凭证数据信息，公司研发的电子结算凭证服务控件在湖北、陕西、河南等7 个省市的试点医疗机构实施部署。公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展。

国数局正式揭牌，数据交易有望打造新增长点。据央视新闻报道，10 月25 日，国家数据局正式揭牌，初期组织架构按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组。近期，公司作为数据经纪人和专业服务机构，在广州数交所进场挂牌了十个数据要素产品，涵盖政务、医保、会计电子凭证等诸多领域。随着国家大数据局组织架构的完善，数据交易有望加速推进，公司先发优势凸显。

估值

预计2023-2025 年归母净利润为3.3、4.2 和5.1 亿元，EPS 为1.71、2.17和2.61 元，对应PE 分别为35X、27X 和23X。公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展，维持买入评级。

评级面临的主要风险

客户拓展不及预期；技术研发不及预期。