公司2023 年上半年业绩超预期高增，核心财政业务持续拓展，且已基于财政领域的产品及技术积累，开拓医保、会计电子凭证等新业务，为公司带来第二、第三成长曲线，打开增量业绩空间。

事件：中科江南发布半年报业绩预告，公司2023 年上半年预计实现归母净利润9200-11000 万元，同比增长51%-81%，预计实现扣非净利润8400-10000万元，同比增长50%-79%；其中，23Q2 单季度预计实现归母净利润7979-9779 万元，同比增长29%-57%，预计实现扣非净利润7484-9084 万元，同比增长28%-55%。

财政业务为业绩增长主要驱动力。2023 年上半年公司积极拓展数字经济应用空间，各主要业务条线均实现了增长。国库支付业务受信创改造、国密升级、对标改造、数字人民币改造等多项需求驱动，业务维持稳定增长；财政预算一体化一期项目持续上线，且财政预算一体化建设需求持续性强，广西、江苏、河南、广东等省市已开启二期建设，进一步扩大公司业务范围及收入规模，随着解决方案产品化程度提升，公司该业务盈利能力也将有所提高；此外，公司行业电子化、预算单位云服务等产品及服务也获得进一步拓展。

医保及电票入账打开新增长曲线，带来公司成长高持续性。除财政业务外，公司在医保、会计电子凭证等领域进行了积极探索和试点。公司在医保及电子凭证等领域的深化探索一方面为公司产品及技术打开新的应用空间，带来增量收入，另一方面，医保、财政、会计电子凭证等领域的数据利用价值量大，公司有望进一步围绕相关领域数据要素构建应用服务，未来发展可期。

医保方面，公司已开拓国家医保局医疗电子票据应用区块链平台及电子票据共享项目等，预计公司能够基于政府端医保电子票据平台向医院及医疗相关机构拓展，市场空间广阔。随着《国家金融监督管理总局与国家医疗保障局关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》等政策落地，公司医保业务涉及的核心支付数据或将有进一步应用空间。

电子凭证方面，《关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》（财会〔2023〕7 号）推动各地预算单位电子凭证相关系统建设需求，公司为电子凭证开具分发试点平台以及深化试点服务保障单位，已投入超募资金建设电子凭证综合服务平台升级研发项目，预计相关业务将为公司进一步打开收入增量空间。

维持强烈推荐投资评级。公司核心财政业务持续拓展，且已基于财政领域的产品及技术积累，开拓医保、会计电子凭证等新业务，为公司带来第二、第三成长曲线，打开业绩空间。公司核心财政业务持续较快增长，预计医保等业务将进一步带来业绩增量，上调公司2023-2025 年归母净利润预测至3.22/3.99/4.95 亿元，对应2023-2025 年PE 45/37/29 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：研发进度不及预期；政策变动风险；宏观环境变动风险；市场竞争加剧风险。