事件：1）瑞纳智能发布2022 年三季报，22 年前三季度公司实现营业收入1.73 亿元，同比增长37.34%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长190.23%。其中，22Q3 实现营业收入0.77 亿元，同比增长39.10%；实现归母净利润0.16 亿元，同比增长333.35%。2）9 月9 日，威海热电集团有限公司2022 年度智慧供热系统改造项目中标结果公告，瑞纳智能以89.92 分综合得分第一中标，中标金额为1.295 亿元。

22 年前三季度营收利润双增，在手订单不断业绩确定性强。22 年前三季度实现营收1.73 亿元，同比增长37.34%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长190.23%。主要系公司本期供热节能产品销售增加所致。8~9 月份以来，陆续有大小订单中标，较大的订单有威海电热集团2022 年度智慧供热系统改造项目，中标金额为1.295 亿元；亿元以下的订单有中标金额为8498.30 万元的临沭县城市低碳智慧供热提升改造工程（一期），4498.35万元的威海热电集团有限公司2022 年度热力站EPC 项目等。公司业绩季节性较强，全年业绩主要靠四季度确认，公司在手订单较为充裕，随着订单逐步交付，支撑全年业绩高增。

智慧供热元年，政策持续加码。10 月份，住建部和国家发改委联合印发通知《进一步明确城市燃气管道等老化更新改造工作要求》，提到各省份和城市（县）供热管道老化更新改造方案原则上于2022 年10 月底前完成省级方案制定。今年国家先后推出一系列政策和发行专项债支持供热节能改造，随着双碳目标的架构逐步清晰，未来政策或趋向细致化、指标化。

投资建议：公司作为国内智慧供热龙头，致力于提供软硬件一体化的一站式智慧供热解决方案。短期订单良好，长期受益于行业高速发展和政策加持，长短期逻辑顺畅，十四五期间有望进入发展快车道，预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.17/4.25/5.56 元，对应PE 为21X/16X/12X，维持“增持”评级。

风险提示：业务推广不及预期风险；老小区节能供热改造推进不及预期风险；智能软件系统开发不及预期；公司新签订单执行情况不如预期。