事件

4 月28 日，公司发布2023 年一季度报告，第一季度实现营业收入6683.93万元，同比下降52.79%，归母净利润1587.84 万元，同比下降59.62%，扣非归母净利润823.93 万元，同比下降78.76%。

点评

产品需求端放缓，在手订单情况良好有望实现业绩提升现阶段公司医疗器械板块销售收入占公司营业收入的比例最大，主要以外销为主，第一季度营业收入下滑主要系需求端阶段性放缓，公司产品发货量较2022 年同期下降所致。公司目前在手订单情况良好，截至2022 年12月31 日，公司在医疗器械、动物器械和实验室耗材三大业务板块中，已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为8902.93 万元，该部分收入预计在2023 年履行完毕，未来业绩有望提升。

加大研发投入布局安全系列产品，提升核心竞争力第一季度公司销售费用率为0.85%，同比提升0.33 个百分点，主要系公司加速拓展新客户所致；管理费用率为8.45%，同比提升3.12 个百分点；研发费用率为7.16%，同比大幅提升3.71 个百分点，主要系研发投入增加，在注射穿刺器械已有的技术基础上持续进行技术研发和创新所致。公司紧跟医用器械产品市场发展和需求，布局安全系列产品，符合注射器“安全化”的市场趋势。2023 年第一季度，公司获得安全胰岛素笔针、一次性使用安全留置针等与主营业务技术相关的专利证书，进一步完善知识产权保护体系，提升公司核心竞争力。

二期项目施工进度延迟，下半年产能有望释放

公司位于华士镇澄鹿路的二期项目拟规划厂房9 万平米，2022 年度受到疫情、高温、限电等不可抗力因素的影响，项目实施进度比预期有所延迟。

2023 年第一季度，该厂房主体工程已完工，现处于装修阶段，部分设备已陆续进厂待安装调试。根据项目实施计划，预计在2023 年的下半年会有部分的产能能够释放出来，优化公司生产环境，提升公司产能、生产质量及生产效率。未来二期项目主要以生产医疗器械产品为主，所布局的产品线涵盖安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等安全系列产品，项目建成后可实现年产9.2 亿支（套）医用注射穿刺器械的能力，待产能投放后有望拉动公司业绩提升。

盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为6.30/8.46/11.12 亿元，归母净利润分别为2.20/2.77/3.44 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国际市场变化引致的出口业务风险，客户集中风险，研发创新风险，汇率波动风险，技术人才流失风险，产品质量控制风险。