业绩简述

2022 年10 月25 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 前三季度收入3.77 亿元，同比+22%；实现归母净利润1.34 亿元，同比+47%；实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比+42%。

从单季度来看，第三季度实现收入1.03 亿元，同比-5%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+17%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比+8%。

经营分析

前三季度业绩保持快速增长，单季度略有放缓。公司上半年相关核心品类实现快速增长，医用板块产品快速放量，但三季度销售收入同比略有下滑，预计主要与下游客户订单确认节奏及全球宏观经济环境带来的挑战相关。未来随产品升级和新品研发持续投入，新客户拓展与现有客户销售规模增长将进一步显现，公司有望重回收入高增长轨道。

常规费用投放趋势平稳， 净利率提升显著。公司前三季度销售净利率0.63%，同比-1.45pct，主要原因为运杂费按新收入准则调整至营业成本；研发费用率3.94%，同比-0.34pct，常规费用投放趋势平稳。前三季度实现净利率35.55%，同比+6.11pct，盈利能力提升趋势显著，预计未来随高端产品不断推出放量，公司整体盈利能力有望持续提升。

医用器械产品线丰富，高端出口品类不断拓展。公司产品线丰富，品类众多，目前销往欧美地区的医用器械包括安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品，未来公司还将进一步强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位，出口品类将不断拓展，进一步提升市场份额。

盈利预测与投资建议

基于三季度收入增速的下滑带来的业绩压力，我们下调公司2022-2024 年盈利预测8%、11%、9%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.88、2.67、3.70 亿元，同比增长44%、43%、38%，EPS 分别为2.00、2.84、3.93 元，现价对应PE 为33、23、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示

大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；人民币汇率波动风险。