事件概述

公司发布2022 年半年度报告，实现营业收入/归母净利润分别为2.74/1.00 亿元，同比增长36.98%/62.64%，业绩增长超预期，其中二季度实现营业收入/归母净利润分别为132.56/60.34 亿元，同比增长34.41%/148.11%，毛利率同环比增长-3.29pp/1.8pp 至43.53%，净利率同环比增长5.74pp/20.86pp 至45.52%，单季度净利润/净利润率创历史新高。子公司采纳医疗实现销售收入1.89 亿元，占总业务比重的68.83%，实现净利润6428.96 万元，同比增长334.88%，贡献比重由上年同期24.12%大幅提升至64.50%，医用业务占比大幅提升。

剔除汇兑收益及利息影响净利润率超30%，产品附加值持续提升

报告期内公司净利率同环比增长5.74pp/20.86pp 至45.52%，大幅创历史新高，其中汇兑收益（1289.78 万元，上年同期汇兑损失78.52万元）以及存款利息收入（326.10 万元，同比增加764.17%）增加影响明显。公司产品销售以出口为主，上半年主营业务出口规模25,981.34 万元，占比营收95.32%，由于大部分境外客户以美元结算，二季度美元兑人民币汇率出现较大波动（从4 月19 日的6.36元快速提升至5 月13 日的6.79 元，随后高位运行截止二季度末为6.70 元），影响公司产品竞争力的同时产生汇兑损益1289.78 万元，此外公司上市实际募集资金净额10.97 亿元已于1 月21 日到账，剔除使用资金产生利息收入326.10 万元，剔除汇兑收益及利息影响净利润率约30.46%，依旧处于历史较高水平，表明公司产品附加值持续提升。

产品及研发优势显著，注射器“安全化”符合市场趋势公司高度重视产品创新性和差异化，子公司采纳医疗设有无锡市安全自毁式注射器技术研究中心，主要医用产品均通过欧盟CE 认证（28 项）、美国FDA 注册（23 项），FDA 自有产品注册在注射穿刺同行中排名前列， 报告期内获一次性使用泵用注射器新获FDA510K 注册，截止目前拥有国内专利91 项，境外专利3 项。公司销往欧美产品主要包括一次性使用无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品，未来还将强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器和可见回血采血针、预填充注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位，符合注射器“安全化”的市场趋势。

投资建议

我们预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势，维持盈利预测，2022-2024 年实现营业收入为6.80/9.43/13.55 亿元，分别同比增长53.8%/38.7%/43.7% ， 实现归母净利润分别为　　1.99/2.87/4.12 亿元，分别同比增长52.1%/44.6%/43.3%，每股收益分别为2.11/3.06/4.38 元/股，对应2022 年8 月25 日83.16 元的收盘价，PE 分别为39/27/19，维持“增持”评级。

风险提示

中美贸易摩擦引致的出口业务风险，疫情扰动超预期风险，客户拓展或订单不及预期风险，汇率波动风险，技术人才流失风险，产品质量控制风险。