医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。

公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021 年公司实现营业收入4.42 亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020 收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。

穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国根据医械研究院数据，2019 年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%，国内行业增速约为20%。预计2020 年低值医用耗材市场规模达970亿元，同比增长25.97%。低值医用耗材中，注射穿刺类市场份额约为低值医用耗材市场的30%，市场规模约291 亿元。QYR Research 数据显示，2018年我国一次性注射器产量占全球产量大约34.7％。根据OEC 数据，2018年，注射器全球贸易总额为49.1 亿美元，中国注射器出口金额占比为11.32%位居第二，仅次于美国的13.68%。

产品力构筑竞争优势，海外客户积累深厚

公司产品销售以境外地区为主，剔除口罩业务影响，主营业务境外销售收入占比在80%以上。公司拥有稳定上下游供需，与知名客户形成粘性，境外客户包括Neogen、Medline、Thermo Fisher、Mckesson 等世界知名企业。

由于客户对于供应商甄选较为严格，公司部分产品具有一定程度的不可替代性，并且公司已成为其中部分客户的独家供应商，合作可持续性较强。

产品质量获国际认可，研发实力行业领先

公司主营产品及相关核心技术均系自主研发形成，部分产品在工艺流程设计、材料开发、功能实现等方面具有自我特色。公司自主开发的智能化生产车间及自动化仓储系统实现了行业引领，在保证产品品质的同时，有效提高生产效率。公司通过了ISO13485、MDSAP 等多项质量体系管理认证，主要产品均获得了CE 认证或美国FDA 产品注册。

盈利预测与投资评级

我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为6.79、10.34、15.29 亿元，归母净利润分别为1.99、3.05、4.15 亿元，采用可比公司PE 相对估值法对公司进行估值，我们选取康德莱、拱东医疗、诺唯赞、昌红科技作为可比公司，给予公司2022 年目标PE 为48 倍，目标价为101 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：①募集资金项目实施风险；②原材料价格波动风险；③核心技术人才流失风险；④中美贸易摩擦引致的出口业务风险；⑤客户集中风险；⑥口罩业务经营业绩下滑的风险；⑦产品质量控制风险