22 年宏观影响业绩短期下滑，23Q1 已经重回高增长。公司发布2022 年报，全年实现收入2.70 亿元（-14.93%），归母净利润0.62 亿元（-33.32%），扣非归母净利润0.51 亿元（-42.57%）。单q4 来看，公司收入1.08 亿元（-32.55%），归母净利润0.25 亿元（-46.99%），扣非归母净利润0.27 亿元（-43.15%）。四季度宏观环境影响较大，但23Q1 反弹明显。公司23q1实现收入0.51 亿元（+253.54%），归母净利润0.08 亿元，扣非归母净利润0.05 亿元，均有大幅增长；主要是完工项目增加所致。

军工网络安全仍保持增长，信息化业务受影响较大。公司军工收入2.18 亿元（+5.54%），医疗收入0.21 亿元（-78.93%），政务收入0.31 亿元（+164.65%）。

分产品看，网安收入2.13 亿元（+3.51%），信息化收入0.47 亿元（-55.57%），技术服务0.09 亿元（+99.12%）。军工和网安仍是公司核心方向，即使22年宏观环境影响巨大，公司仍保持了增长。公司信息化业务毛利率为20.04%，同比下降18.42 pct，但是公司整体毛利率仍提升至55.47%（+2.06 pct），主要是军工网安业务毛利率较高。

军工需求仍旺盛，大量在研项目保证未来增长。公司与中国航天科技集团第八研究院第804 研究所共同创建“智能互联工程联合实验室”，双方将合作通信自组网，全地域、全天时、智能态势感知能力；实现在航天市场、信息化装备市场及卫星、地面应用市场的强强联合。公司在上海设立研发中心，开展星间数据链及安全、自动化检测设备、星网安全防护、地面安全接收终端等研发；在北京设立全资子公司，主要开展雷达及配套设备研发、制造等相关业务；在上海设立全资子公司，主要开展人工智能应用软件开发等。公司目前大量在研项目，包括高速数传、DPU 等相关项目，保证未来多增长点。

股权激励兼顾高质量增长，提振中长期发展信心。公司在22 年12 月完成了股权激励授予，向81 名激励对象授予94.5 万股第二类限制性股票，授予价格为41.15 元/股。公司业绩考核包括以2022 年为基数的营业收入、净利润、以及研发费用率；权重分别为40%/30%/30%。以收入目标为例，2023-2026年复合增速分别为小于30%（0 分）、30%-40%（80 分）、40%-50%（90 分）、大于50%（100 分）；叠加研发投入和利润保证，公司高质量增长信心十足。

风险提示：军工信息化投入不足；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。预计2023-2025 年营业收入5.14/7.29/9.93亿元，增速分别为91%/42%/36%，归母净利润为1.63/2.40/3.41 亿元，对应当前PE 为40/26/19 倍，维持“买入”评级。