事件描述

公司发布2023 年三季报，2023 前三季度公司实现营业收入9.44 亿元，同比增长22.38%；实现归母净利润9941.05 万元，同比增长51.23%；实现扣非归母净利润9587.10 万元，同比增长54.22%；基本每股收益为0.63 元，同比增长41.50%。

事件点评

2023 前三季度公司营收及净利润仍保持较快增长，但Q3 单季度业绩同比增速较Q2 已有明显放缓。得益于居民医疗消费需求逐步恢复以及公司经营规模持续扩张，2023 前三季度公司实现营业收入9.44 亿元，同比增长22.38%；实现归母净利润9941.05 万元，同比增长51.23%。但Q3 单季度业绩同比增速较Q2 已有明显放缓，原因可能是疫情期间压制的择期手术需求上半年已基本释放完成：2023Q2 和Q3 公司分别实现营业收入3.14 和3.23亿元，同比分别增长38.80%和6.51%；2023Q2 和Q3 公司分别实现归母净利润2152.16 和2106.27 万元，同比分别变动36.88%和-11.95%。

公司深耕辽宁大本营市场，并加快以“1+N”战略布局全国市场。公司未来三年的扩张计划为：①稳固增长辽宁大本营市场，不断提升市场占有率；②加快以“1+N”全国市场布局，提升省外营收、利润贡献度；③加快数字化转型，助力规模扩张与降本增效；④加快拓展消费医疗市场，提升高毛利业务占比。在省外市场拓展上，公司首选经济发达地区，重点集中于京津冀、成渝城市群、珠三角和长三角地区。目前，新设的北京医院和重庆医院营业额逐年稳步上升，但仍处于培育阶段尚未实现盈利。

投资建议

预计公司2023-2025 年营业收入分别为12.31、14.58、17.68 亿元（原值为14.02、18.24、23.04 亿元），增速分别为28.9%、18.4%、21.2%，净利润分别为1.16、1.21、1.36 亿元（原值为1.51、2.00、2.62 亿元），增速分别为249.5%、4.3%、12.5%，对应EPS 分别为0.73、0.77、0.86 元（原值为0.96、1.27、1.66 元），以10 月30 日收盘价33.46 元计算，对应PE 分别为45.6X、43.7X、38.8X。考虑到公司的眼健康医疗服务已逐步恢复至正常水平，维持“增持-B”评级。

风险提示

宏观环境变化造成经营受阻风险；行业监管政策变化风险；医疗纠纷或事故风险；业务扩张带来的管理风险。