事件：明月镜片披露2024 年三季报。24Q1-3，公司实现营收5.83 亿元，yoy+3.61%；归母净利润1.37 亿元，yoy+11.91%；扣非归母净利1.17亿元，yoy+9.88%。单Q3 看，公司实现营收1.98 亿元，yoy+0.64%；归母净利润0.48 亿元，yoy+13.57%；扣非归母净利0.42 亿元，yoy+15.22%。

常规镜片大单品持续高增，轻松控系列升级延续增长。1）明星单品：剔除出口业务，24Q3 公司镜片业务营收为1.67 亿元，同比+3.9%，占总营收的比例为84.18%；公司聚焦大单品策略效果明显，24Q1-3 PMC 超亮系列产品收入同比+50.62%、1.71 系列产品同比+16.5%。2）近视防控产品：

24Q3 公司推出新一代轻松控PRO 2.0 系列产品，进一步优化镜片的光学设计和成像质量；根据中山大学中山眼科中心的总结报告，轻松控PRO 2.0 戴镜12 个月等效球镜度有效率为73.82%，对比轻松控PRO 1.0 的60%的戴镜12 个月等效球镜度有效率，在同样价格的基础上，轻松控PRO 2.0 产品的防控效果更佳，产品品质更优，进一步提升轻松控系列产品的市场竞争力。

24Q1-3/ 单Q3“轻松控”系列产品销售额为1.22/0.46 亿元， 同比+22.4%/+2.4%；为让客户和用户更早更快地销售和体验更好的PRO 2.0 产品，按照“卖2.0 就不卖1.0”的原则，公司主动召回渠道内的轻松控PRO1.0系列产品，若剔除产品升级回收带来的影响，24Q1-3/单Q3“轻松控”全系列产品销售额为1.30/0.54 亿元，同比+36.9%/+34.2%。

盈利能力稳步提升，24Q3 公司扣非归母净利润率同比+2.68pct 至21.17%。1）毛利率方面，24Q1-3/单Q3，公司毛利率为59.30%/59.10%，同比+1.39/-1.10pct。2）费用率方面，24Q1-3/单Q3，公司销售费用率为18.93%/18.58%，同比-1.05/-4.42pct；管理费用率为11.08%/10.12%，同比+1.17/-0.39pct；研发费用率为3.94%/4.18%，同比+0.93/+1.28pct，主要系研发投入增加。3）净利率方面，24Q1-3/单Q3，公司归母净利率分别为23.49%/24.23%，同比+1.74/+2.76pct；扣非归母净利率分别为20.14%/21.17%，同比+1.15/+2.68pct。

投资建议：公司是国产镜片龙头，常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手，积极布局近视防控赛道，构筑高增速的第二增长曲线，具备较强稀缺性。我们预计24-26 年公司归母净利润为1.78/1.98/2.40 亿元，同比增速+13.0%/+11.5%/+21.1%，当前股价对应24-26 年PE 分别为30x、27x、22x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。