事件：2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业收入16.27 亿元，同比增长65.87%，实现归属于上市公司股东的净利润1.19 亿元，同比增长116.87%，其中公司收购标的怡海能达、欧创芯分别于2022 年2 月1 日及2022 年8 月26 日并表，并贡献部分利润。测算2022 年Q3 公司实现营收6.50 亿元，同比增长84.50%，环比增长25.73%。

归母净利润0.42 亿元，同比增长90.03%，环比下降6.67%，点评：

1.“自研IC+分销”齐头并进，营收持续增长。目前我国汽车电动化、智能化处于快速发展阶段，汽车电子市场规模不断扩大，公司分销业务具备客户资源优势，自研模拟IC 具备先发优势，乘行业东风，凭自身优势，“自研IC+分销”业务齐头并进。

营收方面，2022 年Q3 公司实现营收6.50 亿元，同比增长84.50%，创历史新高，归母净利润方面，受汇率波动影响，2022年Q3 公司归母净利润略有下滑，但仍保持较高水平。

2.研发逐渐加码，毛利率持续改善，自研IC 业务乘风向好。公司持续加码自主研发，2022 年Q3 公司研发费用达0.13 亿元，创历史新高，公司亦发行可转债募集资金推动汽车模拟芯片研发及产业化。受益于此，公司自研IC 业务进展迅速，相关产品在比亚迪、理想、小鹏、吉利、上汽、长城、大众、现代、起亚、克莱斯勒等国内外知名汽车厂商实现批量装车，暖通空调驱动IC、LDO 以LED 驱动IC 产品向车企加速供货。2022 年Q3公司自研IC 业务营收0.54 亿元，毛利率达46.88%，均创历史新高。未来随公司品类丰富及供货加速，营收有望持续增长，毛利率有望持续改善。

3.下游需求旺盛，客户持续拓展，分销业务营收创新高。2022年前三季度公司分销业务营收12.04 亿元，同比增长29.13%，其中2022 年Q3 实现营收4.85 亿元，创历史新高。公司分销业务覆盖汽车照明、汽车座舱及汽车被动元件等细分市场，客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外知名汽车电子零部件制造商及吉利、长城、长安、比亚迪、一汽、大众等知名终端车厂，客户资源优势明显，未来随汽车半导体行业增长，公司分销业务有望继续稳定增长。

4. 收购标的贡献业绩，业务协同未来可期。公司收购标的怡海能达2022 年2-9 月实现营业收入为2.71 亿元，实现归母净利 润0.10 亿元。公司收购标的欧创芯于2022 年8 月26 日并表，亦为公司贡献部分业绩。未来随公司与收购标的业务协同逐渐深化，收购标的有望凭借公司客户资源优势及渠道优势快速发展。

盈利预测：我们预计2022-2024 年，公司营业收入将达到22.6/31.9/42.3 亿元，归母净利润1.8/2.8/4.2 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：

（1）新产品推广风险；

（2）技术开发和迭代升级风险；

（3）供应商及客户变动风险；

（4）汽车市场下滑风险；

（5）晶圆制造短缺风险；

（6）商誉减值的风险。