事件：4 月15 日，公司发布2021 年度业绩快报和2022 年Q1业绩预告。

2021 年实现营收14.18 亿元，同比增长29.16%；归母净利润0.92亿元，同比增长53.79%；扣非净利润0.91 亿元，同比增长64.04%。其中Q1-Q4 分别实现营收为2.99/3.30/3.52/4.37 亿元，归母净利润为0.14/0.19/0.22/0.37 亿元。

2022 年Q1 实现营业收入4.37 亿元-4.59 亿元之间，同比增长146.35%-153.72%;归母净利润0.29 亿元-0.33 亿元，同比增长214.18%-257.51%;扣非净利润0.28 亿元-0.32 亿元，同比增长215.76%-260.87%。

Q1 业绩大超预期，自研IC 业务大幅上升。尽管部分地区疫情反复，公司积极进行市场的开拓，实现业绩高速增长，盈利能力持续增强。自研IC 设计业务在22Q1 预计可实现0.32 亿元-0.34 亿元，同比增长197.14%-215.71%；22Q1 的分销业务（不含怡海能达）营收预计为3.50 亿元-3.65 亿元，同比增长20.89%-26.07%。同时，2022 年度2-3 月，怡海能达预计贡献营业收入0.55 亿元-0.60 亿元，净利润260.00 万元-280.00 万元。

自研IC 业务快速发展，车规级电源管理芯片高度景气。2021年自研IC 业务销售额为0.72 亿元，同比增长69.26%。在电车智能化的发展下，下游需求持续保持高度景气。目前公司已开发产品达40 余款，产品已成功导入现代、起亚、克莱斯勒、大众、广汽、一汽、上汽、吉利、长安、长城、比亚迪、小鹏等国内外知名汽车厂商。同时受益于LED 驱动IC、马达驱动IC、LDO 以及DC-DC 的成功导入，实现批量出货，22Q1 营收同比增长近200%。

持续拓展下游客户，分销业务稳定增长。2021 年全年分销业务营收为13.45 亿元，同比增长27.55%。公司主要分销东芝、首尔半导体、村田、松下、LG 等国际著名电子元器件设计制造商的产品，其产品主要应用于汽车电子领域。在汽车智能化、电动化、网联化持续升级下，公司销售额明显上升。此外，公司以现金方式收购怡海能达55%的股权，横向扩张汽车被动元器件业务。

盈利预测：暂不考虑怡海能达并表的影响，预计2021-2023 年公司实现营收14.2/20.2/27.5 亿元；归母净利润0.9/1.7/2.7 亿元， 维持“推荐”评级。

风险提示：

（1）新产品推广风险；

（2）技术开发和迭代升级风险；

（3）供应商及客户变动风险；

（4）汽车市场下滑风险；

（5）晶圆制造短缺风险；

（6）商誉减值的风险。