营收规模有所收缩，转债利息拖累利润，维持“增持”评级金埔园林发布2024 年中期报告，公司实现营业收入、归母净利润4.07 亿元/0.25亿元，同比分别减少6.10%、45.67%；毛利率和净利率分别为29.93%、7.35%，同比分别-0.04pct，-4.53pct。净利率下滑的主要原因系可转债摊销利息导致财务费用同比增长196.35%。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为0.5、0.7、0.8 亿元，摊薄后EPS 为0.3、0.4、0.5 元，当前股价对应PE 为21.5、16.4、14.6 倍。公司在手订单充足，债务结构稳定，维持“增持”评级。

在手订单总量充足，收入利润有所保障

公司主营业务为工程施工和景观设计，两者合计营收占比达99.92%。公司上半年新签订单50 个，共计8.13 亿元，其中工程类订单24 个，合计8.02 亿元，设计类订单26 个，合计0.11 亿元。截至2024 年6 月30 日，公司累计签约未完成订单126 个，共计16.61 亿元，在手订单总量充足，未来收入有所保证。

最新债项评级优异，债偿能力持续稳定

公司主体信用跟踪评级等级为 A+。截至2024 上半年，公司货币资金1.88 亿元，应收账款11.79 亿元，其他应收款0.82 亿元，分别同比-71.08%、+7.46%、+667.57%，经营活动产生的现金流同比+11.08%；公司流动比率1.82，速动比率1.75，资产负债率65.57%。

股份回购进展顺利，股权激励彰显决心

公司于2024 年2 月8 日实施首次回购，并用于股权激励。截至2024 年7 月31日公司通过股票回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为287.9 万股，占公司总股本的1.82%，本次回购成交总金额为0.2 亿元。回购股份并用于股权激励充分彰显了公司对未来发展的决心。

风险提示：新签订单规模不及预期、资金占压及坏账损失风险。