事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度，公司实现营收28732.15万元，同比+12.22%；实现归母净利润770.97 万元，同比-84.89%；实现扣非净利润-333.42 万元，同比转亏。2024 年Q3 公司实现营业收入11554.56万元，同比-10.19%， 环比-9.64%； 实现归母净利润517.35 万元，同比-81.65%，环比-79.66%；实现扣非净利润19.14 万元，同比-99.28%，环比-99.13%。

软件开发及授权业务助营收增长，高研发投入拖累盈利表现：2024 年前三季度，得益于公司软件开发及授权业务快速增长，营收保持增长。盈利能力方面， 2024 年前三季度公司毛利率为62.81%， 同比+2.31pcts；净利率为3.88%，同比-16.05pcts。毛利率提升主因系公司高毛利率产品软件开发及授权业务占比提升；净利率下降主因系公司各项费用均同比增长。费用方面，24 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.74%/11.95%/70.02%/-13.26% ， 同比变动分别为+0.6/+2.8/+13.0/+10.0pcts，研发费用率及绝对值同比增长主因系公司持续加大研发投入，积极布局新产品的开发；财务费用率变动较大主因系银行利率下调导致公司存款利息收入减少。

产品结构多元化，进一步拓展应用场景及客群：2024 年上半年，公司根据行业发展趋势持续推出高性价比产品、发挥软硬件协同优势满足客户需求。EDA软件方面，公司目前DFT 设计和良率诊断解决方案整合完成，已在多家客户端应用并实现销售收入，技术表现达标杆水平，获得良好的口碑；可制造性设计（DFM）工具核心模块研发取得重要进展，其中CMPEXP 已在国内多家头部企业试用。大数据分析系统方面，24H1 公司半导体人工智能应用平台INF-AI 正式发布，且被多家客户引入使用，以AI/大模型赋能设计与制造；半导体离线大数据分析系统已完整布局并持续迭代升级，技术达国际领先水平，DE-YMS、DE-DMS 等产品取得规模订单；半导体在线大数据分析系统研发稳步推进，已在客户端迭代试用；半导体通用数据分析软件DE-G 功能打磨成熟，性能指标可替代国际通用统计分析软件，应用客群规模显著提升。

测试设备方面，公司拓宽了产品品类，新推出的晶圆级WLR 测试设备开始商务落地，成为公司业务多元化增长的新动能；此外，公司与合作机构协作完成了部分关键部件的研发，推出了采用新型高性能矩阵开关构架的T4000Max 机型。

国产替代浪潮下占据先发优势，公司产品市场竞争力凸显：随着集成电路产业链的国产化进程加快，一方面，越来越多的集成电路企业本着更开放、更包容的态度试用和采购国产软件和设备，另一方面，受国际贸易环境变化的影响，同时出于供应链安全的考虑，越来越多的高性能芯片流片业务将转由国内厂商完成。在国产化进程中，国产软件和设备的替代及高性能芯片的国产化都将面临良率波动的困扰，从而影响产品性能和市场竞争力。公司提供的全流程成品率提升解决方案将对推动国产化进程起到积极的作用，在工艺开发、新产品导入、量产工艺监控、缺陷查找、问题分析和解决、核心数据价值挖掘等各个方面为集成电路企业提供全方位的保驾护航。公司较早投身于成品率提升领域的研发，以公司的WAT 测试机为例，经过长达十年的研发积累，公司推出了能够支持先进工艺及成熟工艺制造的第四代晶圆级电性测试设备，是国内较早进入晶圆厂量产线的国产WAT 测试机供应商，在行业内对其他国内企业已经形成了一定的先发优势。

维持“增持”评级：我们看好集成电路制造行业的发展空间、国产替代的趋势，公司有望抓住国产替代浪潮机遇，凭借软硬件结合的业务布局模式，打开业绩成长空间。考虑到公司持续布局新产品开发，研发投入持续提升，给盈利端带来一定影响，故下调盈利预测。预估公司2024-2026 年归母净利润分别为1.30 亿元、1.85 亿元、2.54 亿元，EPS 分别为0.65 元、0.93 元、1.27元，PE 分别为79X、55X、40X。

风险提示：技术开发迭代不及预期；行业发展放缓风险；客户集中度较高风险；国际贸易摩擦风险。