【投资要点】

2022Q3 单季度业绩同比实现稳定增长。根据公司披露2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收5.20 亿元，同比下降2.78%，实现归母净利润1.16 亿元，同比增长16.64%，实现扣非净利润1.00 亿元，同比增长4.83%。2022Q3 单季度实现营收2.03 亿元，同比下降7.09%，环比增长14.27%，实现归母净利润5520 万元，同比增长29.42%，环比增长86.73%，实现扣非净利润4849 万元，同比增长21.14%，环比增长115.45%。

平台型解决方案供应商，产品份额持续提升。公司多年深耕消费电子领域，打造“功能性器件+自动化设备”一揽子服务方案供应能力，业务协同优势明显。公司直接客户包括富士康、立讯集团、鹏鼎控股、村田、安费诺、京东方等，产品最终应用于苹果、微软、亚马逊、小米等全球头部客户，产品份额持续提升。此外，公司积极拓展导热散热业务，相关产品已成功向中兴通讯、Meta、闻泰等客户实现供应。

产品毛利率、净利率环比大幅提升。公司2022Q3 单季度实现毛利率43.18%，同比提升7.95pct，环比提升12.65pct，实现净利率26.19%，同比提升6.72pct，环比提升9.7pct。随着进入传统旺季，我们认为公司盈利能力实现明显提升的原因主要包括：前期配合打样开发新品配套终端大客户新品顺利实现量产落地带动产能利用率提升以及自身产品结构的持续优化。

新能源领域业务，铸造第二成长曲线。与公司在消费电子领域实施平台化战略类似，公司在新能源领域亦拥有深厚布局，目前公司主要拓展导热板、功能性器件以及锂电设备等。光学保护膜、高温胶带等功能材料主要应用于车载导航、新能源锂电池，已通过部分客户认证并实现交付。基于在自动化领域深厚的积累，锂电池设备是公司重点突破领域，公司重点聚焦锂电池中后段设备，目前已取得广汽埃安新能源汽车订单，还有其他主流电池公司正在洽谈合作，设备设计方案已通过论证，将受益于下游新能源汽车、储能等领域锂电池需求的持续增长，在新能源领域，公司有望铸造第二成长曲线。

【投资建议】

公司深耕消费电子领域，已打造平台化解决方案供应优势，为下游客户提供全面的解决方。同时，公司积极拓展新能源领域。在锂电池自动化生产设备、动力电池导热板、汽车电子功能性器件等关键领域已取得突破式进展，铸造公司第二成长曲线。公司22Q3 营收规模略低于我们此前预期，但公司毛利率大幅超出我们预期水平，突出公司在客户产品结构优化以及精益生产方面持续不断进取突破，我们下调公司2022 年营收预期，调整2022-2024 年公司业务毛利率以及期间费用率，预计公司2022-2024 年营收分别为8.47、12.49、16.12 亿元，归母净利润分别为1.76、2.43、3.16亿元，对应EPS 分别为2.93、4.05、5.28 元/股，对应当前PE 分别为20、15、11 倍，维持“买入”评级。

【风险提示】

新产品、新业务导入进度低于预期

下游需求不及预期

扩产进度不及预期