2023 年业绩稳健增长，2024 年Q1 增速有所放缓，高费用影响短期利润

公司2023 年实现营业收入5.44 亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.54 亿元，同比下滑24.6%，扣非归母净利润1.40 亿元，同比下滑23.4%；单季度来看，公司2023 年Q4 实现营业收入1.31 亿元，同比增长7.6%，归母净利润0.25 亿元，同比下滑33.0%，扣非后归母净利润0.16 亿元，同比下滑49.3%；公司2024 年Q1 实现营业收入1.46 亿元，同比增长6.7%，归母净利润0.31 亿元，同比下滑31.9%，扣非归母净利润0.30 亿元，同比下滑32.1%。公司2023 年收入端增长稳健，2024 年Q1 受下游需求放缓影响，业绩增速有所放缓，及费用端增长较快影响利润端阶段性承压。我们下调2024-2025 年盈利预测并增加2026 年盈利预测，预计归母净利润为1.57/1.91/2.41 亿元（原预计2.08/2.58 亿元），EPS 分别为1.31/1.60/2.00 元，当前股价对应P/E 分别为28.6/23.5/18.7 倍，鉴于公司正积极布局海外市场，维持“买入”评级。

公司常规业务维持高增长，海外收入增速亮眼公司2023 年常规业务收入5.00 亿元，同比增长29.5%；2024 年Q1 常规业务收入1.38 亿元，同比增长16.0%。2023 年公司进一步挖掘国际市场，在欧洲和日本等地新设多家海外子公司，目前销售网络已经覆盖北美、亚太及欧洲等主要国家和地区。2023 年海外常规业务收入3.3 亿元，同比增长37.0%，占比66.1%。

其中，2023 年美洲区常规业务收入2.29 亿元，同比增长29.8%；欧洲区常规业务收入0.72 亿元，同比增长69.5%。

持续深化产品开发，横向拓展新兴业务领域

公司持续加大研发投入，全面强化实验室与团队建设，并丰富产品品类。2023年公司研发费1.25 亿元，同比增长9.72%。2023 年，公司有超过4,500 种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现销售与应用。公司计划建立海外生产基地，提升全球多国多地的供应能力，强化供应链优势，确保在全球市场竞争中保持领先地位。

风险提示：国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等。