根据孩子王投资者关系互动平台，近日，公司已完成了基于 Deepseek V3开源大模型的KidsGPT 智能顾问底座升级，目标提升公司的营销能力与会员服务水平。我们看好公司持续推进AI 数智化发展，推动业务创新升级，引领母婴童零售行业发展，维持“买入”评级。

孩子王接入DeepSeek 大模型，推动母婴零售数智化变革

升级后的KidsGPT 的部署成本显著下降，同时提升了公司的营销能力与会员服务水平。在营销方面，KidsGPT 借助Deepseek 实现文案撰写、文生图、文生视频等功能，为市场推广和产品宣传提供多元的内容创作方式；在会员服务方面，KidsGPT 能够快速、准确地回答用户关于育儿知识、商品咨询等问题，显著提升用户体验。我们认为，孩子王通过AI 打通全域数据资产（用户-商品-服务），构建起母婴行业领先的“场景大模型+垂直知识库+全链路触点”智慧中台，竞争壁垒进一步得到强化。

主业战略升级驱动业绩增长，全渠道生态构建成效显现

孩子王在2024 年打出扩品类、扩赛道、扩业态的“三扩”战略组合拳，推动公司可持续高质量发展。根据业绩预告，2024 年公司归母净利润预计1.6-2.1 亿元，同比预增52%-101%，对应Q4 单季度同比扭亏。2024 年业绩大幅增长主因：1）23 年收购乐友国际65%股权后全面整合供应链，推动直营与加盟店协同发展；2）“三扩”战略持续发力，挖掘存量业务中的结构性增量，并积极拓展新业务；3）实施降本增效等。

收并购战略持续推进，纵向整合增强产业链协同效应

公司围绕“打造母婴产业生态体系”目标，2024 年推动两项战略性收购：1）以5.6 亿元收购乐友国际剩余35%股权（截至2025 年1 月8 日，全部交易对价款已支付完毕），以优化公司业务规划和资源调配能力；2）1.62 亿元收购幸研生物60%股权（旗下品牌包括OANA、博创等），切入高景气的美妆赛道，据青眼情报数据，2024 年12 月，博创位居快手美容护肤类目品牌GMV 榜第二名，公司拓品类战略迈出关键一步。

盈利预测与估值

我们维持公司2024-2026 年归母净利润2.02/2.96/4.02 亿元。估值切换至2025 年，参考可比公司25 年一致预期40 倍PE，考虑到母婴行业消费高粘性属性，公司持续推动渠道及供应链建设，且积极提升AI 等数字化能力，在母婴零售行业竞争优势进一步加强，给予公司25 年63 倍PE，目标价14.8元（前值6.3 元，基于24 年35 倍PE），维持“买入”评级。

风险提示：出生率下滑风险 ，渠道拓展不及预期，行业竞争加剧。