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4月25日晚，公司公布2023年一季报，公司实现营业收入1.13亿元，同比增长13.60%；归母净利润2632万元，同比增长1.89%；扣非后归母净利润2267万元，同比下降2.56%；基本每股收益0.20元。

新车间投产初期尚未盈利，业绩基本符合预期23年一季度公司业绩同比基本持平，但环比下降了25%，主要系“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”一车间、二车间及配套设施进入试生产阶段，厂房及设备折旧费用增加，而新项目尚处于客户验证及产能爬坡阶段所致，公司毛利率环比略降2.92pct至34.57%；此外，公司股权激励费用也导致管理费用增加较多。随着公司一、二车间产能利用率的提升，公司盈利能力有望在二季度明显改善。

DFBP业务景气持续、HAP市场快速扩张

DFBP行业产能扩张较缓，而汽车、航天、医疗等领域快速发展拉动特种工程塑料PEEK及其原料DFBP持续高速增长，供给持续收紧致DFBP景气持续上行，公司作为业内领军企业，充分受益DFBP景气上行；HAP作为新型化妆品防腐原料，安全、无毒且抗氧化功效好，顺应国内消费升级趋势，空间较大。公司作为国内HAP龙头，深度绑定化妆品原料国际巨头德之馨，新工厂投产打破产能瓶颈后，HAP业务有望快速扩张。

深耕芳香酮类化学品，技术经验积累深厚

公司深耕芳香族酮类精细化学品十余年，技术经验积累深厚，DFBP、HAP等产品均取得了较为突出的市场地位。公司老厂区在产产能合计4200吨，8000吨新增募投产能逐步投放，成长空间广阔。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为6.2/8.1/10.0亿元，对应增速分别为56%/31%/22%,归母净利分别为1.62/2.09/2.51 亿元，对应增速分别为52%/29%/20%，EPS分别为1.2/1.55/1.87元，3年CAGR为33%。鉴于DFBP、HAP行业格局向好，且公司产能大幅扩张，我们维持公司目标价31.0元，维持“买入”评级。

风险提示：在建项目推进不及预期，竞争加剧风险，环保成本提升