风扇龙头开勒进军新能源，初步营收显著。开勒作为HVLS 风扇业务的龙头企业，2023 年第三季度公司实现营收12790 万元，同比上升9.34%；归母净利润为2216 万元，同比上升2.88%。抓住新机遇，开勒在2021 年和2022 年先后进军新能源领域和工商业储能业务，目前均处于开发起步阶段。同时，分布式光伏和工商业储能类项目也有序推进且有了初步的收入。2023 上半年，储能销售营业收入为157 万元，分布式光伏营业收入为1629 万元。随着未来积极布局光伏和储能业务，将有望为公司带来新的利润增长点。

工商储经济性凸显，新能源发展持续推进。截止2023 年上半年，我国工商业储能项目新增装机规模约138MW，预计到2025 年工商业储能总装机总量能达到约3.2GW。电改持续深化：自国家发布完善电价通知以来，全国各地区的峰谷价差持续拉大，带来更多的盈利空间，储能逐渐成为愈多工商业用户的必选。电改的持续深入将打开工商业储能长期成长空间。

成本下降：电池模块构成储能系统最大成本，碳酸锂、磷酸铁锂价格下降，投资成本下行，下游企业配储投资压力随之减轻。

开勒能科战略合作，直面工商储能痛点，发挥自身优势。开勒新能源和京能科技就新能源领域的开发建设及科技创新展开合作，各自利用自身的优势。客户资源：公司风扇业务所积累的客户主要来自工商业，有一定比例的客户可被转化为工商储业务。销售服务一体化：为了做到产品差异化，开勒不同于传统制造业，将储能产品的销售和服务结合一体，专注于工商业储能的渠道开发和运营服务，为客户提供解决方案。共享储能：开勒开创共享储能这一模式，在不同客户间实现了资源互调。助力公司减小风险，提高运营效率，形成了良好的共享模式。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收3.44/7.08/14.34 亿元，归母净利润为0.31、1、2.5 亿元，EPS 分别为0.49/1.56/3.87，PE 分别为54/17/7 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：储能业务进展不及预期，宏观经济波动风险，原材料价格波动风险。