上证报中国证券网讯 近日，据凯盛新材披露的2024年度报告显示，凯盛新材营收与净利润双双下滑的颓势延续至第二年。记者了解到，作为一家以精细化工及高分子材料为主业的高新技术企业，凯盛新材的经营压力与估值泡沫的矛盾愈发凸显。

净利润同比降超六成

据凯盛新材年报披露显示，2024年公司实现营收9.28亿元，同比下降5.97%;归母净利润5598.73万元，同比锐减64.56%。若剔除非经常性损益，扣非净利润仅2952万元，降幅高达80.56%，其中第四季度扣非净利润亏损634万元。

上海证券报记者发现，公司毛利率已连年下降，从2022年的39.43%降至2023年的29.68%，2024年进一步“腰斩”至22.98%，远超化学原料行业平均降幅。

此外，公司全年经营活动现金流净额同比激增683%至5173万元，但其中4292万元来自子公司增值税留抵退税。剔除后实际现金流仅约880万元，与净利润匹配度低。与此同时，公司年末应收账款余额1.40亿元，同比激增61.48%，周转率从12.28次降至8.21次，回款周期拉长。

产品陷入行业价格战漩涡

据了解，氯化亚砜、芳纶聚合单体等核心产品受下游需求萎缩及行业价格战冲击，全年售价处于历史低位。以氯化亚砜为例，其市场价格较2022年高点下跌超30%，叠加原材料价格波动，利润空间被极致压缩。

固定资产方面，2024年折旧金额达1.12亿元，同比增加35%，凯盛新材也在年报中表示，主要因新生产基地投产及设备更新;财务费用方面，可转债利息摊销导致财务费用增至2391万元，同比增幅超200%;“三费”占比中，销售、管理及财务费用合计占营收11.12%，同比增加32.19%。

可以看出，固定资产折旧、财务费用激增、三费占比攀升是净利润“腰斩”的主要原因。

尽管业绩承压，凯盛新材仍推出每10股派0.5元的分红方案，总计派现2103万元，股息率0.3%。

对比其资本开支，2024年潍坊基地等固定资产投入持续扩张，而代表未来增长潜力的PEKK(聚醚酮酮)等新材料业务仍未披露具体营收数据，商业化进展存疑。

估值泡沫：125倍PE背后的市场博弈

截至年报发布，凯盛新材总市值70.1亿元，滚动市盈率达125.17倍，较化学原料行业均值(39.24倍)溢价219%。市场对其新材料业务的高预期支撑估值，但缺乏业绩验证。

其中，PEKK产品虽宣称契合机器人轻量化需求，但全球市场规模尚不足10亿元，且杜邦等国际巨头已占据80%市场份额;芳纶单体国际竞争加剧，美、日、韩厂商技术迭代导致价格承压，海外市场开拓未见实效。若2025年业绩未能兑现增长预期，高估值或面临剧烈修正风险。

事实上，凯盛新材的两连跌绝非偶然。短期看，成本控制与产能优化是止血之策;长期则需在技术壁垒构建与市场开拓上实现突破。对于投资者而言，需警惕业绩修复不及预期与政策风险的双重冲击，高估值泡沫下的安全边际亟待重估。