核心观点：

建议关注：（1）坚盾：兴蓉环境、城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等。

（2）利矛：赛恩斯、大地海洋、美埃科技、金科环境等。

碳价连续一周上涨，减排价值凸显。根据全国碳交易网，碳市场碳排放配额（CEA）价格连续一周上涨，8 月11 日最新收盘价达69.90 元/吨（较上周五上涨5.91%,较7 月底上涨8.0%）；本周交易量达83.65 万吨。伴随（1）8 月发改委等明确“对生物质发电项目的上网电量，核发可交易绿证”，（2）今年以来生态环境部多次提出CCER 将在今年重启等；绿证、全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排交易机制的政策衔接协调机制将不断推进，建议关注垃圾焚烧（生物质项目种类）、再生资源、林业碳汇等细分行业，有望拿到并通过出售绿证或CCER等指标，获得减排效益、增厚利润。

中报业绩跟踪：23H1 谱尼测试非核酸业务保持高成长，路德环境受传统业务拖累，惠城环保扭亏为盈。根据各公司23H1 中报：（1）谱尼测试：23H1 业绩符合预期，剔除医学感染类业务后营收同比+46%，经营性现金流近五年首次转正；（2）路德环境：河湖淤泥处置业务拖累、费用增加，23H1 归母净利润1163 万元（同比-36.73%），但生物发酵饲料营收同比+26.7%，单价坚挺、毛利率提升，彰显产品竞争力；（3）惠城环保：23H1 石油焦制氢灰渣综合利用项目已开工运行，实现了高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术的工业化应用，带动公司实现归母净利润8473 万元（去年同期为-924 万元），扭亏为盈。环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广阔空间，部分强ALPHA个股成长增速值得期待，建议关注中原环保、赛恩斯、美埃科技等。

重视水务、固废等城市公用平台及强ALPHA 个股。我们依旧看好环保长期投资潜力，现阶段底部布局性价比突出：（1）地方环保平台：千万级人口基数托底保障需求，直饮水、垃圾分类+再生资源带动仍有内生增长空间；国资股东支持下上市公司运营资产体量、现金流有望稳步提升。（2）泛环保侧：环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广阔市场空间，建议关注大地海洋、美埃科技等。

低位布局、攻守兼备，关注坚盾与利矛的投资组合：（1）千万级人口基数托底、国资股东支持力度大、盈利稳健增长、价值重估空间大的地方公用平台，如水务运营（洪城环境、兴蓉环境等）、垃圾焚烧（城发环境、瀚蓝环境、三峰环境等）。（2）双碳催化下市场空间广阔、快速增长、商业模式优异的细分领域龙头：大地海洋、美埃科技、赛恩斯、金科环境等。

风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。