中粮科工发布2023 年半年报：公司2023H1 实现营业收入10.10 亿元，同比下降1.27%；实现归母净利润0.82 亿元，同比增长13.77%；实现扣非后归母净利润0.74 亿元，同比增长10.33%。其中，二季度实现营业收入5.83 亿元，同比下降8.52%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长10.94%；实现扣非后归母净利润0.44 亿元，同比增长7.90%。

公司2023H1 实现营业收入10.10 亿元，同比下降1.27%。1）分季度来看，公司2023Q1、Q2 分别实现营业收入4.27 亿元、5.83 亿元，同比分别变动+10.68%、-8.52%。2）分业务来看，公司设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造分别实现收入2.23 亿元、4.40 亿元、0.37 亿元、2.77 亿元，同比分别变动-1.13%、+32.84%、-42.22%、-24.49%。

公司2023H1 实现综合毛利率23.03%，同比增长3.22pct；实现净利率8.20%，同比增长0.87pct。净利率增幅不及毛利率主要系资产及信用减值计提所致。

分业务来看，设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造分别实现毛利率44.74%、13.66%、9.13%、20.21%，同比分别变动+2.25pct、+4.28pct、+7.35pct、+3.98pct。

公司2023H1 资产+信用减值损失为0.18 亿元，占收入端比重为1.78%，同比增加3.84pct。其中资产减值损失0.14 亿元，同比增加0.07 亿元；信用减值损失0.04 亿元，同比增加0.32 亿元。

受益于粮仓+冷链行业市场扩容，公司新签订单快速增长，22 年同比增长39.59%。未来伴随设计咨询、机电工程交付等高毛利业务占比的提升，及张家口装备制造基地二期项目下机电交付设备自供率提高，毛利率有望持续上行。

盈利预测与评级：我们调整2023-2025 年的EPS 为0.40 元、0.49 元、0.63 元，8 月24 日收盘价对应的PE 分别为32.9 倍、26.3 倍、20.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：粮油食品行业固定资产投资不及预期、冷链物流固定资产投资不及预期、汇率波动风险、新业务开拓不及预期风险