核心观点：

7 月电力投资增速放缓，铁路运输业投资高增。国家统计局数据显示，2023 年1-7 月狭义基建投资同比增长6.80%；广义基建投资同比增长9.41%。单月来看，7 月狭义基建同比增速4.57%，广义基建同比增速5.24%。增速主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业，以及交通运输、仓储和邮政业拉动，二者分别累计同比增加25.4%/11.7%。

预计今年基建投资仍将延续高增，从结构上看，电力投资增速回落，交通运输业增速仍处高位，其中7 月铁路投资增速势头强劲。

7 月社融回落明显，新增贷款同比下滑。央行数据显示，2023 年前7月社会融资规模增量累计为22.08 万亿元，比上年同期多2069 亿元。

7 月单月社会融资规模增量为5282 亿元，比上年同期少2703 亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加364 亿元，同比少增3892 亿元。7 月住户和企业新增贷款均出现明显回落，对社融形成较大的负面效应。同时，政府债券融资同比多增，企业债券融资也有所回升。

“一带一路”催化建筑央企海外订单加速，海外业务占比有望提升。

我国建筑央企参与的海外建设项目多数位于亚洲、中东和非洲，随着国内竞争格局的变化，“一带一路”成了我国建筑央企和国际工程企业的海外角逐的新战场。从营业收入的地区分布情况看，根据Wind 数据，建筑央企2022 年在海外的营业收入比重较疫情之前明显下滑，海外业务收入占比均低于25%。而国际工程公司中更是出现了明显下滑，同据Wind 数据， 2022 年北方国际的海外业务比例在四家国际工程公司中比重最高，为57.03%，中钢国际的海外业务比例最低，为28.83%。今年以来，随着疫情影响消散，以及“一带一路”相关会议的催化与推动，预计大型建筑央企及国际工程公司海外订单及收入占比将不断提升。

投资建议：（1）中特估：低估值的基建龙头中国中铁、中国铁建等；新能源相关订单高增且转型绿电运营的中国电建；ROE 及股息率较高的建筑蓝筹中国建筑；海外业务占比高且转型化工实业的中国化学以及国际工程龙头中材国际和中钢国际；（2）顺周期：配网建设EPCO 龙头苏文电能；转型光伏建筑（BIPV）的幕墙龙头江河集团；建筑安全设备租赁龙头华铁应急；产量高增且自身逐渐从经营底部走出的钢构龙头鸿路钢构；粮仓建设龙头中粮科工；建筑建材检测龙头国检集团；关注洁净室龙头柏诚股份、圣晖集成等。

风险提示：（1）基建投资下行导致公司订单不及预期；（2）海外订单承接不及预期；（3）基建资金到位进程存在低于预期的可能性。