投资要点

中粮科工发布2022 年报&2023 一季报：公司2022 年实现营业收入26.98亿元，同比增长24.36%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长4.47%；实现扣非后归母净利润1.58 亿元，同比增长3.96%。公司2023 年一季度实现营业收入4.27 亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润0.34 亿元，同比增长18.10%；实现扣非后归母净利润0.30 亿元，同比增长14.11%。

公司2022 年实现新签合同额39.44 亿元，同比增长39.59%，新签订单高增长。主要原因包括：1）政策和消费升级推动粮食仓储物流、冷链物流行业高速发展，公司积极布局，把握市场机遇实现相关订单规模大幅增长；2）聚焦一带一路沿线，稳步推进海外业务，同时拓展食品业务领域，在预制菜产业园、中央厨房、休闲食品等新型食品细分领域及酒饮发酵领域均有相关项目承接。

公司2022 年实现营业收入26.98 亿元，同比增长24.36%；2023 年一季度实现营业收入4.27 亿元，同比增长10.68%。设备制造收入高增长，主要系张家口制造基地产能释放带动营收增长所致。

公司2022 年实现综合毛利率20.72%，同比下降0.68pct；实现净利率6.61%，同比下降0.99pct。净利率降幅大于毛利率降幅，主要系资产减值增加所致。

公司2022 年资产+信用减值损失为0.64 亿元，占收入端比重为2.37%，同比增加0.56pct。公司2022 年每股经营性现金流净额为0.26 元，同比少流入0.25 元，现金流入量减少主要系收现比下降所致。

盈利预测与评级：我们预计2023-2025 年的EPS 为0.41 元、0.51 元、0.61元，4 月24 日收盘价对应的PE 分别为33.9 倍、27.7 倍、23.0 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：粮油食品行业固定资产投资不及预期、冷链物流固定资产投资不及预期、汇率波动风险、新业务开拓不及预期风险