卫星互联网板块作为强预期板块，受限于技术发展，整体兑现较为缓慢，但是目前已经看到兑现趋势，重点关注卫星发射计划及订单下发计划。

科技产业买新不买旧，卫星互联网或将成为未来“空天地一体化”的核心技术载体。卫星互联网是继有线互联、无线互联之后的第三代互联网基础设施革命，其通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新兴网络，是“空天地一体化”中“天基”与“地基”网络深度融合的核心，整体具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点，在民用领域和国防军事领域有着巨大的潜在价值。

资源稀缺性或将加速产业发展。考虑到低轨卫星系统轨道及频段资源有限，在轨资源采取“先占先得”的规则，星链已经占据较好的轨道及频段，我国必将加速低轨卫星星座的建设。受益于大国安全与大国影响力双重需求，中国已经开始加速卫星互联网建设，中国星网成立，或将引入民间及地方政府资本，重庆创建国家级卫星互联网产业创新中心，彰显了地方政府的重视。

应用端，军民两用齐开花，手机直连应用市场已打开。卫星互联网作为空天一体化网络新基建，为用户提供全空域与全时域网络通信服务，在军民领域均有较为广泛的应用。我们认为卫星互联网短期发展诱因是大国安全，长期发展看商用市场。华为MATE60 打开手机直连卫星应用需求，SpaceX 星链也推出直连手机业务，手机直连需求彰显了C 端客户对于卫星通信市场的认可，扩宽了卫星互联网的市场空间。

需求端，卫星互联网持续扩容增强市场预期。自2020 年9 月国内某公司申请的GW-A59 和GW-2 的12992 卫星星座计划及300 颗中国航天科工集团超低轨通遥一体化星座计划，上海市松江区委书记程向民公开表示打造低轨宽频多媒体卫星“G60 星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。

供给端，核心技术不断突破，卫星互联网或将逐步兑现。在一箭多星、可回收火箭及低成本小卫星等核心技术上，我国民营航天企业早已布局，星河动力已于2021 年12 月完成一箭五星，银河航天在卫星平台及载荷上均开展了多项降本技术方案的尝试，天兵科技液体火箭首飞成功，2023 年11 月2 日，星际荣耀完成重复使用液体火箭一级子级方案的正确性。2023 年7 月9 日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空。试验卫星的成功发射带来主题的落地，种种事件不断利好相关产业链。

风险提示：技术突破不及预期；总体规划调整带来市场空间变化；民用产业链进展不及预期；主题投资兑现不及预期。