事件：公司于2023年10月19日发布2023年第三季度报告。2023 年前三季度实现营收7.25 亿元，同比增加9.77%。归母净利润2.64 亿元，同比增加6.83%。

投资要点

产品结构不断优化，盈利能力增强：公司发布2023 年第三季度报告。

2023 年第三季度实现营收7.25 亿元，较上年同期增幅9.77%，主要系产能扩大，产品交付和验收规模逐步增长所致。归母净利润2.64 亿元，同比增长6.83%。截至2023 年9 月，公司研发费用0.45 亿元，较2022年同期增长65.23%，主要系研发投入和股份支付增加所致。经营活动产生的现金流量净额截至2023年9月达3.18亿元，较上年同期增加1.85%。

公司财务数据亮眼，经营状况良好，为后续产能提升，市场开拓奠定坚实基础。

生产工作有序开展，经营规模不断扩大：截至2023 年9 月末，公司在建工程0.26 亿元，较年初0.23 亿元有所增加。公司同时与数个总体单位协作配套正研制多个产品，相关产品处于方案、初样、试样、定型批产等不同阶段，公司自研发阶段切入，在装备研制初期即与客户保持紧密合作关系，装备的研制、技术升级、改进和备件采购等环节中上下游协同效应较强。目前，公司经营状况良好，项目研发、生产扩能、供应链保障等各项工作均按计划、有序开展，加快2023 年的生产交付工作。

毫米波微系统领域领先企业，行业认可度较高：公司专注于毫米波微系统的研发、制造、测试和销售，主要产品可广泛应用于雷达探测、通信数据链等专用领域。公司自创立以来始终聚焦于毫米波微系统领域，经过长达十余年的不断投入和技术攻关，结合对相关应用领域技术发展趋势的深刻理解，形成了强有力的先发优势，目前是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一，在中国信息化装备跨越式发展中起到重要作用，公司产品性能好，在各应用领域运行稳定、可靠性和安全性高，得到了客户的高度认可。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期。基于下游应用领域广阔前景和公司 TR 组件的领先地位，我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测，分别为3.54/4.23/5.81 亿元，对应 PE 分别为28/24/17 倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）宏观环境风险；3）市场竞争加剧风险。