事件：

公司于2023 年10 月19 日发布三季报，前三季度实现营业收入为7.25 亿元，同比9.77%。归母净利润为2.64 亿元，同比增长6.83%，基本每股收益为1.52 元。

单季度利润快速增长，存货水平保持平稳

公司2023Q3 单季度营收2.34 亿元，同比7.40%；归母净利润0.69 亿元，同比29.11%；单季度扣除股份支付影响后利润为0.87 亿元，同比61.61%，单季度利润增速较快。公司报告期末存货18.80 亿元，较上年同期增长65.12%，增长较高；但较2023 年年中的18.85 亿元下降0.24%，表明单季度存货水平保持平稳，未继续上升。

发布股权激励，激发团队活力

公司在2022 年9 月发布2022 年股权激励计划之后，在2023 年9 月发布了2023 年股权激励计划。2023 年股权激励计划较2022 年，激励股票数由原有的360 万提升至850 万，激励力度增强；激励人数由原有的101 人提升至162 人，激励范围变大；授予价格2022 年为34.56 元/股，2023 年为35.63 元/股，基本持平。股权激励的推出以及激励人数的增加，对公司增强团队活力以及未来长期发展，均有较大推进意义。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为11.60/13.92/16.69 亿元，对应增速分别为34.86%/19.94%/19.95%，归母净利润分别为3.66/4.40/5.28亿元，对应增速31.99%/20.13%/20.02%，EPS 分别为2.10/2.52/3.03 元/股，3 年CAGR 为23.92%。参考可比公司，给予公司2024 年30 倍PE，目标市值131.87亿元，对应股价75.68元，维持“买入”评级。

风险提示：

行业不及预期风险；产品种类单一风险；订单交付不及预期风险。