事件描述

近日，公司发布2022 年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入6.61 亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增长41.33%。

外部因素无碍公司营收增长

公司主要从事毫米波微系统的研发、制造、测试及销售，产品目前主要应用于雷达、通信等领域，产品技术性能处于行业先进水平。公司的客户主要为国内各大工业集团下属科研院所和总体单位。

公司主要产品为毫米波微系统，属于定制化产品。毫米波微系统具有集成度高、体积小、输出功率大、可靠性高及波束扫描快等特点，是相关信息化装备的核心部件，广泛应用于雷达、通信等领域，能够有效提高装备性能。

业绩方面，公司前三季度实现营业收入6.61 亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增长41.33%。

持续投入研发力量以夯实行业领先地位

根据公司招股说明书所述，公司是国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一，自成立以来一直专注于毫米波有源相控阵相关技术的研发，公司推出的毫米波有源相控阵微系统已成功应用于国内某型号国防装备，实现毫米波有源相控阵技术在弹载领域的突破。公司在毫米波有源相控阵微系统和 T/R 组件的研究与开发，积累了丰富的设计、制造、封装测试、集成及微波远近场校准技术经验，具备从器件、组件到相控阵微系统的完整的技术研发能力。

公司同时拥有自主研制的环境测试设备和多个先进微波远近场校准暗室，具备完整的毫米波有源相控阵微系统工程化应用能力。微波测试能力直接决定了微系统的生产能力。公司已自主设计建造 4 个微波暗室，暗室频率覆盖 Ku、 K、Ka、 U、 V、 W 等波长在 3mm-2cm 之间的微波与毫米波频段。公司还通过不断优化核心测试算法、配置自动化高端设备，不断提高测试的精度、速率、效率及单通道测试能力，公司相控阵微系统测试能力在行业内处于领先地位。

研发投入方面，公司重视核心技术的研制及开发，持续加大研发投入，2022 年前三季度公司研发费用为0.27 亿元，同比增加44.30%。

股权激励有望绑定优秀员工与企业共成长

根据公司2022 年10 月11 日发布的《关于向2022 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告》，披露《成都雷电微力科技股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）》规定的限制性股票授予条件已成就，根据成都雷电微力科技股份有限公司2022 年第三次 临时股东大会的授权，公司于 2022 年 10 月 10 日召开第一届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于向 2022 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以 2022 年 10 月 10 日为首次授予日，向符合授予条件的 101 名激励对象授予 300 万股第二类限制性股票。

投资建议

预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.31、4.85、6.88 亿元，同比增速为64.3%、46.6%、41.8%。对应 PE 分别为47.15、32.16、22.67倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。