常规业务稳步增长，业务深度及广度再增强

公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营收2.92 亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.36 亿元，同比下降29.42%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比下降46.77%。单看2023Q2，公司实现营收1.35 亿元，同比增长9.59%；归母净利润0.52 亿元，同比下滑33.34%；扣非归母净利润0.31 亿元，同比下滑46.84%。公司收入下滑主要是新冠业务收缩，剔除新冠业务，公司常规业务2023H1 收入2.34亿元，同比增长22.60%，恢复趋势明显。基于行业特征及终端客户需求的特点，考虑到公司处于加大投入的阶段，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为2.64/2.85/3.44 亿元（原预计3.00/3.54/4.15 亿元），EPS 为2.05/2.20/2.66元，当前股价对应P/E 为48.5/45.0/37.3 倍，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。

持续加大研发投入，生物试剂及CRO 服务业务快速增长在生物试剂及CRO 领域，公司不断加大研发投入，2023H1 新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900 余种，生产和销售的现货产品种类超过6.9 万种，产品覆盖生命科学研究的多个领域，持续提供“一站式”采购生物试剂产品和技术服务的渠道。CRO 服务业务快速增长，2023H1 公司CRO 业务签约订单金额增长率为30.39%，已交付CRO 服务实现收入6964.01 万元，同比增长49.87%。

加大全球网络建设，研发、生产及渠道能力持续加强国内方面，苏州子公司已于5 月份获得CMA 认证，8 月初完成CNAS 现场审计，目前已经具备承接细胞库检测与病毒清除验证服务的能力；泰州子公司开始开展抗体研发和CRO 服务业务。海外方面，美国子公司进一步加快团队建设，北美实验室（C4B）建设也在按计划有序进行，预计2023Q4 投入试运营；欧洲子公司直接客户数量、常规业务总体销售额、直销业务比例等稳步增长；日本子公司订单销售额取得一定增长。

风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。