新冠业务继续收缩，非新冠业务持续恢复

公司发布2023 年一季度报告，2023Q1 实现营收1.57 亿元，同比下降10.67%，环比2022Q4 增长8.85%；归母净利润0.84 元，同比下降26.74%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比下降46.73%。公司收入下滑主要是新冠业务收缩，单看常规业务2023Q1 收入1.14 亿元，同比增长22.45%，恢复趋势明显。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司长期发展，考虑新冠业务逐步收缩，我们下调2023-2024 年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.00/3.54/4.15 亿元（原预计3.99/4.83亿元），EPS 分别为2.32/2.74/3.21 元，当前股价对应PE 分别为42.7/36.3/30.9 倍，公司非新冠业务有望稳步向上，维持“增持”评级。

持续加大研发投入，CRO 服务业务快速增长，常规业务明显恢复在生物试剂及CRO 领域，公司不断加研发投入，2022 年公司开发上线产品约1,000 种，截至2022 年底，现货产品约68,000 种。2022 年公司CRO 收入实现1.10 亿元，同比增长25.22%，总项目数9961 个，同比增长43.20%。2022 年公司常规业务实现收入4.12 亿元，同比增长14.67%，其中，剔除2022 年12 月份外部因素影响，公司2022 年7-11 月常规业务实现收入1.92 亿元，同比增长23.37%，恢复趋势明显。

加强全球布局，研发、生产及渠道能力持续加强苏州子公司及泰州子公司分别于2022 年8 月、11 月顺利投产，高标准的研发和检测实验室及培养基生产基地投入运营，产品研发及服务能力进一步加强。同时，美国研发中心也于2022 年11 月开始建设，进一步提升公司在全球的产品供应及服务能力。公司先后完成微构工场、百林科生物、镁伽科技、大溪高科动物源生命科技转化平台等多个项目的投资，延伸公司生物试剂产品及服务产业链。

风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。