5 月固投增速延续回落，关注建材企业盈利修复及光伏需求放量据国家统计局，23 年1-5 月基建（不含电力）/地产（可比口径）/制造业投资累计同比+7.5%/-7.2%/+6.0%，较1-4 月增速-1.0/-1.0/-0.4pct，固投增速继续放缓。据Wind，1-5 月新增专项债发行进度占全年额度约50%，落后于去年同期，但随着新一批额度下达，基建等项目有望进一步获得支持。5月消费建材及玻璃成本端继续下行，企业盈利能力有望持续改善。据安泰科，6 月硅料市场继续扩大跌幅，基本跌至成本线附近，产业链降价有望进一步刺激下游装机需求释放。继续推荐一带一路央国企及光伏玻璃/光伏EPC，重点推荐中材国际、中国中铁、能辉科技、福莱特、箭牌家居、北新建材。

5 月地产竣工延续改善但销售同比转降，消费建材盈利能力有望继续改善23 年1-5 月地产销售/新开工/竣工面积同比-0.9%/-22.6%/+19.6%，较1-4月增速-0.5/-1.4/+0.8pct，竣工持续改善，但销售单月同比转降，新开工仍疲软。据国家统计局，1-5 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额583 亿元，同比-6.6%，较1-4 月增速-2.1pct。截至23 年6 月10 日，地产销售维持相对高位，30 城新房7 日平均成交面积同比-2.4%，18 城二手房七日成交面积同比+51.0%，二手房成交面积持续维持高位，有望带动消费建材需求回暖； 成本端， 5 月沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/ 五金成本分别同比-7%/-20%/-33%/-21%/-12~-11%，消费建材盈利能力有望同比改善。

纯碱价格大幅下跌，玻璃企业成本有望显著改善据国家统计局，23 年1-5 月平板玻璃产量3.9 亿重箱，同比-8.3%，5 月单月同比-9.4%，降幅较4 月扩大1.8pct。据卓创资讯，23 年6 月8 日全国在产玻璃日熔量16.7 万吨，同比-4.4%，年初以来有10 条产线冷修。价格端，5 月中旬全国5mm 白玻均价开始回降，截至6 月10 日，均价109 元/重箱，月环比-9.2%，年同比+10.8%；6 月8 日库存5229 万重箱，月环比+21.9%。

光伏玻璃方面，6 月8 日3.2/2.0mm 镀膜平均价格26/18 元/平米，月环比-0.4%/-3.7%，库存天数26 天，周环比+0.2%。5 月以来纯碱价格大幅下降，截至6 月10 日全国重碱均价年同比-31.6%，玻璃企业成本有望显著改善。

1-5 月水泥价格降幅收窄，雨水影响下市场延续弱势据国家统计局，23 年1-5 月水泥产量7.7 亿吨，同比+1.9%，较1-4 月增速下滑0.6pct。据数字水泥网，23 年1-5 月水泥均价为431 元/吨，同比-15.3%，降幅相比1-4 月收窄0.5pct，6 月8 日全国水泥和熟料均价分别为404/292元/吨，月环比-4.7%/-9.5%；23 年1-5 月水泥平均出货率为49.2%，同比+1.2pct，6 月8 日水泥出货率为55.0%，月环比-6.0pct，年同比-5.8pct，6月8 日库容比71.9%，同比-0.6pct。六月初，受高温雨水等影响，全国水泥市场需求整体偏弱，市场竞争激烈，整体市场旺季不旺。

风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。