事件： 2024 年10 月份，我国重卡市场销量约为6.2 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比增长7%，比上年同期的8.11 万辆下滑24%，减少了约 1.9 万辆。2024 年1-10 月，我国重卡市场销售各类车型约74.5 万辆，累计降幅扩大到5%。

重点细分领域表现承压，新能源销量依旧强势：首先，在海外出口方面，10 月份的重卡出口预计同比下滑超过2 成。由于俄罗斯从10 月1 日起对进口汽车大幅提高报废处理税税率，中国厂商与俄罗斯经销商提前报关，因此，8-9 月重卡企业对俄出口保持了较为强劲的增长，这在一定程度上提前透支并影响了四季度对俄出口的销量。其次，作为中国重卡市场发展的重要推动力之一，新能源重卡10 月份销量延续了年初至今一路飙升的良好势头，预计终端实销达到7000 辆左右，同比再度翻一番。第三，国内批发销量仍然低于国内终端销量。在当前低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低。根据第一商用车网的初步预测，10 月份国内重卡市场终端实销预计环比小幅增长3-5%，同比则下降接近20%。另外，由于油气差价没有明显改善，10 月份国内天然气重卡终端实销预计不到9000 辆，同比下降超过60%，环比下降1 成，渗透率跌至20%以下。根据第一商用车网数据，2024 年1-10 月国内重卡的燃气化渗透率预计约33%，比1-9 月的渗透率进一步减少1.4 个百分点左右。

以旧换新政策催化4Q 需求：由于各省市自治区的货车以旧换新政策实施方案直到8 月下旬和9 月份才陆续发布和落地，政策信息“触达”终端用户基本上就已经是10 月。因此，该政策将从四季度开始真正发挥作用，10 月份国内终端市场销量已经有一部分是国三货车报废更新所带来的。随着日益临近2024 年12 月31 日政策截止日期，预计11 月份和12 月份该政策的刺激作用会进一步显现出来，国内重卡市场销量也将会呈现相对明显的环比增长。

投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。

风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；海外出口不及预期的风险。